事件：

    　　10 月12 日，公司发布9 月经营数据。2021 年9 月，公司实现签约面积247.55万平方米，同比减少28.75%；实现签约金额360.18 亿元，同比减少28.42%。

    　　2021 年1-9 月,公司实现签约面积2543.73 万平方米，同比增加4.08%；实现签约金额4102.32 亿元，同比增加11.66%。

    　　点评：

    　　9 月单月销售同比下降，累计同比保持增长。2021 年9 月，公司实现签约面积247.6 万平方米，同比下降28.7%，合同销售金额360.2 亿元，同比下降28.4%；销售均价14549.8 元/平方米，同比增加0.5%。1-9 月累计实现合同销售面积2543.7 万方，较2020 年同比增加4.1%，较2019 年同比增加10.9%；实现签约金额4102.3 亿元，较2020 年同比增加11.7%，较2019 年同比增加18.3%；销售均价16127.2 元/平方米，同比增加7.3%。

    　　9 月公司保持一定拿地力度。公司9 月新增8 个开发项目，拿地金额112.5 亿元，拿地总建面120.3 万方，拿地均价9354 元/平方米，拿地金额占销售金额的比重为31.2%。2021 年1-9 月累计拿地金额1434.1 亿元，拿地总建面2183.6万方，拿地均价6665 元/平方米，拿地金额占销售金额比重为35.0%，去年同期该比例为35.8%。1-9 月拿地金额中，一二线占比为61.8%，三四线占比为38.2%；拿地金额占比较高的城市有：上海（7.4%）、北京（7.3%）、重庆（6.7%）、东莞（5.8%）、温州（5.3%）。

    　　三道红线持续达标，融资优势明显。截至2021 年6 月30 日，公司剔除预收账款资产负债率66.24%，净负债率58.73%，现金短债比1.93，三条红线持续达标。上半年综合融资成本仅4.70%，较去年末下降7 个基点。三季度发行公司债利率分别为3.17%、3.45%；发行ABS 利率3.2%，融资成本较低。

    　　投资建议：保利发展融资优势明显，资金安全性好。我们维持公司2021-2022年EPS2.54 元和2.67 元，以2021 年10 月11 日收盘价计算，对应的PE 为5.5倍和5.2 倍，维持买入评级。

    　　风险提示：大幅度收紧消费贷、按揭等居民杠杆