业绩点评:2021年前三季度公司实现营业收入1383.9亿元,同比增长17.9%;实现归母净利润为135.8 亿元,同比增长2.9%;实现归母扣非净利润为132.1亿元, 同比增长2.6% 。公司加权ROE/ 毛利率/ 净利率分别为7.31%/29.82%/14.03%,分别较去年同期回落0.83pp/4.20pp/1.58pp。

    前三季度销售稳健增长,三季度销售增速有所回落。2021 年前三季度公司合同销售4102.3 亿元,签约面积2543.7 万平方米,分别同比增长11.7%和4.1%。 第三季度公司合同销售1250.5 亿元,签约面积为872.4 万平方米,同比下降12.5%和8.3%,其中公司九月份合同销售360.2亿元,签约面积247.6万平方米,同比减少28.4%和28.8%,销售增速有所回落。

    拿地保持审慎,土储面积充足。2021年前三季度公司新拓展项目113 个,拿地2184 万方,拿地金额1434 亿元,拿地金额/销售金额比为34.96%,同比下降0.81pp,其中38 个核心城市的拓展金额占比为75%。前三季度,公司新开工面积3659万平方米,同比减少4.68%;竣工面积2437万平方米,同比增长10.60%。 截至三季度末,公司共有在建拟建项目773 个,在建面积14875 万平方米,待开发面积7153 万平方米。

    资产负债结构持续优化,大股东增持提振信心。截至报告期末,公司资产负债率为77.93%,扣除预收账款后资产负债率为65.62%,资产负债结构稳健合理。 货币资金1321.1 亿元,为公司短期借款及一年内到期的非流动负债的2.32 倍,短期偿债能力较强。报告期内,公司实现销售回笼3672亿元,回笼率达到89.5%。 保利集团于8月增持了公司共计50 万股,约占公司总股本的0.0042%,并拟在未来6个月内继续增持公司不低于0.0042%、不超过公司总股本2%的股份,表示出对公司未来发展的信心。

    盈利预测与投资建议。预计2021-2023 年归母净利润分别为298.3/324.5/355.6亿元,考虑到公司融资成本较低、拿地强度较大、多元业务发展迅猛,维持“买入”评级。

    风险提示:竣工交付低于预期、拿地和销售回款低于预期、地产调控风险等。