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    公司公布7 月份销售情况，7 月实现签约销售面积207 万方，同比减少33.9%，实现签约销售金额330 亿元，同比减少21.7%。

    简评

    销售同比转负，韧性依然较强。公司7 月实现签约销售面积207万方，同比减少33.9%，环比减少29.1%，实现签约销售金额330亿元，同比减少21.7%，环比减少35.3%。7 月是传统的销售淡季，由于开发商在6 月冲刺年中业绩，往往会加大推盘和促销力度，而7 月份则进入新一轮的备货和蓄客期，根据公司的历史数据，2019~2021 年7 月销售金额分别环比下降57.5%、29.4%、16.2%，今年7 月的下降幅度并未超出预期。和百强房企相比，7 月百强房企单月销售金额6065 亿元，同比减少35.3%，环比减少27.0%，公司销售金额同比下降幅度较百强房企低13.6 个百分点。1~7 月公司累计实现销售金额2432 亿元，同比减少25.7%，较上月收窄0.59 个百分点，整体来看，公司作为优质央企的代表，销售依然具有较强韧性，全年有望实现销售正增长。

    持续深耕核心城市，拿地节奏逐步恢复。根据克而瑞数据统计，公司7 月份获取15 幅地块，拿地金额411 亿元，拿地建面184万方，其中5 幅位于上海，3 幅位于广州，其余位于南京、成都、佛山，公司在长三角、珠三角以及成都等核心城市持续深耕。上海的项目全部以联合拿地方式竟得，合作方包括招商蛇口、新世界中国、越秀地产、上海建工、联发集团等优质企业，通过合作方式可以使公司参与到更多优质地块当中，同时分散了风险。1~7月公司拿地金额877 亿元，拿地强度36.1%，较前6 月提高13.2个百分点，拿地节奏正在逐步恢复。

    整合商业、酒店、旅游三大业务板块，保利商旅正式成立。7 月7 日，保利商旅正式揭牌成立，公司为保利发展全资子公司，整合保利发展商业、酒店、旅游三大业务板块，致力于打造“新一代中国商业、酒店、旅游超级空间站”。截至7 月初，保利商旅在全国运营管理65 个购物中心、超过60 家酒店、近30 个旅游项目，购物中心及酒店管理规模超过700 万平方米，旅游项目在管面积超过800 万平方米。

    维持买入评级和24.70 元的目标价不变。我们预测公司2022~2024 年EPS 为为2.47/2.66/2.92 元，我们看好公司作为地产央企龙头，兼具稳健性和成长潜力，参照可比公司估值，给予10x 的PE，对应目标价为24.70 元。

    风险提示：销售及结算不及预期。