公司发布2023 年一季报，实现营业收入399.9 亿元，YOY+19%，录得净利润为27.2 亿，YOY+7.5%，EPS 为0.23 元（扣非后净利润26.6 亿元，YOY+6.8%），公司业绩符合预期。

    　　公司投资和销售水平均优于同业。凭借资源优势和良好的运营能力，公司在缓慢复苏的市场中竞争力较强，有望进一步提高市占率。我们预计公司2023 和2024 年净利润分别为209 亿元和240 亿元，YOY 分别为+14%和+15%，对应EPS 分别为1.74 元和2 元，对应目前A 股PE 分别为8 倍和6.9 倍，PB为0.88 倍，维持“买进”建议。

    　　公司一季度净利润YOY+7.5%，业绩符合预期：公司发布2023 年一季报，实现营业收入399.9 亿元，YOY+19%，录得净利润为27.2 亿，YOY+7.5%，EPS 为0.23 元（扣非后净利润26.6 亿元，YOY+6.8%），公司营收和净利润均保持增长。业绩符合预期。

    　　Q1 公司毛利率为21.9%，较去年同期下降6 个百分点，环比22Q4 回升3.1 个百分点，随着销售回升和土地溢价率下降，毛利率有望底部企稳。

    　　公司费用控制较好，其中管理费用率、销售费用率和财务费用率同比分别下降0.78pcts、0.66pcts 和1.1pcts。

    　　Q1 公司新开工面积为198 万平方米，竣工面积为516 万平方米，分别完成全年计划的9.9%和11.6%。截止报告期末，公司待开发面积为6398 万平方米，土储充足。

    　　公司一季度销售较快增长，拿地稳健：1-3 月，公司实现签约面积 630.84万平方米，YOY+13.90%；实现签约金额 1141.30 亿元，YOY+25.84%；其中公司3 月份公司实现签约面积243.49 万平方米，YOY+11.69%；实现签约金额503.01 亿元，YOY+30.94%。2023Q1 实现销售回笼1033 亿元，回笼率91%。

    　　1-3 月份，公司新获取房地产项目累计新增容积率面积为 92 万平方米，累计需支付的土地价款为173.18 亿元，YOY-25%；其中3 月份公司新增4 个项目，需支付的土地款为57 亿元，YOY+162%。公司拿地规模行业领先。

    　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2023 和2024 年净利润分别为209亿元和240 亿元，YOY 分别为+14%和+15%，对应EPS 分别为1.74 元和2 元，对应目前A 股PE 分别为8 倍和6.9 倍，PB 为0.88 倍，股息率3.2%，维持“买进”建议。