事件：

    　　12 月11 日公司发布《关于实际控制人增持计划的公告》及《关于以集中竞价交易方式回购公司A 股股份方案的公告》。

    　　公司回购及实控人增持，彰显长期信心。公司拟以自有资金10 亿元-20 亿元回购股份，回购价格不超过15.19 元/股，若按上限价测算，回购数量在6583 万股-13167 万股，约占公司总股本0.55%-1.1%，回购期限为自董事会审议通过回购方案之日起不超过3 个月。本次回购后的股份将在披露回购结果暨股份变动公告十二个月后采用根据相关规则予以出售，并在披露回购结果暨股份变动公告后三年内完成出售。同时，公司实控人保利集团计划在未来12 个月内通过集中竞价交易增持公司股份，增持金额2.5-5 亿元，增持价格不超过15.19 元/股，以上限价测算，增持股份数为1646 万股-3292 万股，约占公司总股本0.14%-0.27%。公司历史上曾在2008/09、2014/02、2015/08 和2021/08 发布过实控人增持计划，均在阶段性底部，预计此次回购与增持将一定程度增强资本市场信心。

    　　销售规模维持行业第一，拿地聚焦核心城市。公司2023 年1-11 月实现销售金额3995 亿元，同比减少0.2%，销售规模位列克而瑞排行榜第一；销售面积2257.6 万方，同比减少6.2%。新增土储建面805.2 万方，同比减少16.4%；拿地金额1302.2 亿元，同比减少10.9%，一、二、三线投资金额占比分别为30%、48%、22%，拿地策略聚焦核心城市。金额口径权益比83.3%，同比增加16.9pct，拿地权益比提升。拿地金额/销售金额为32.6%，同比减少3.9pct，拿地力度维持。

    　　投资建议：维持“买入”评级。考虑到公司作为央企龙头，经营稳健融资优势显著，且公司在核心城市积极拿地，土储质量不断优化，我们认为公司未来有望保持销售规模、提升市占率、拿地毛利率修复，进而带动利润率进一步改善。我们预测公司2023/2024/2025 年营业收入为3209/3310/3323 亿元，同比增速为14.2%/3.2%/0.4%，归母净利润分别为192/210/225 亿元，同比增速为4.8%/9.2%/7.1%，对应摊薄EPS 为1.6/1.8/1.9 元/股，当前股价对应2023 年动态PE6x。维持“买入”评级。

    　　风险提示：政策放松不及预期，毛利率改善不及预期，结算进度不及预期。