23年公司营收3471亿元，同比增长23.5%，归母净利润120亿元，同比下降34.4%，利润下降或主要因为毛利率下降以及计提资产减值准备；公司经营保持稳健，销售排名保持市场第一，投资力度保持稳定；发布股东回报规划，未来三年分红比例提高至不低于40%。预计2023-2025年EPS分别为1.01、1.08和1.19元，维持“强烈推荐”评级。

    事件：公司发布《2023年度业绩快报公告》和《2023-2025年股东回报规划》。

    23年公司营收3471亿元，同比增长23.5%，归母净利润120亿元，同比下降34.4%，利润下降或主要因为毛利率下降以及计提资产减值准备。据业绩快报披露的未经审计财务数据，公司23 年营收/营业利润/归母净利分别为3471亿/243亿/120亿，同比分别+23.5%/-29.9%/-34.4%。据公告披露，收入上升同时利润下降主要源于：（1）结转毛利率下降、（2）公司结合当前市场情况拟对部分项目计提资产减值准备。

    公司经营保持稳健，销售排名保持市场第一，投资力度保持稳定。23年公司实现销售签约面积2386万平方米，同比下降13.2%，实现销售签约金额4222亿元，同比下降7.7%。据克而瑞数据显示，公司23年全口径销售额保持行业第一。土地拓展方面，公司全年新拓展项目总地价为1632亿元，拓展容积率面积1075 万平方米，全口径投资力度约39%（23Q1-Q3 为32%）。

    发布股东回报规划，未来三年分红比例提高至不低于40%。公司发布《2023-2025年股东回报规划》，提出公司在符合利润分配的条件下，原则上每年度进行一次利润分配，现金分红占当年归属于上市公司股东净利润的比例均不低于40%，较公司2022 年12 月31 日发布的《2023-2025 年股东回报规划》中披露的“公司2023年现金分红占当年归属于上市公司股东净利 润的比例不低于 25%；公司2024年至2025年每年现金分红占当年归属于上市公司股东净利润的比例均不低于20%。”有所提高。公司2022年实际股利支付率（现金分红/归母净利润）为29%，分红比例提高或可一定程度上减少利润下滑对股东现金回报的影响。若按40%的股利支付率计算，公司23年120亿归母净利润对应现金分红约48亿元，当前股价对应股息率约为4.6%。根据公告，公司以现金为对价，采用要约方式、集中竞价方式回购股份的，视同公司现金分红，纳入相关比例计算；根据公司此前发布的《关于以集中竞价交易方式回购A股股份进展公告》，截至2023年12月29日公司累计回购金额为2.5亿元，扣除现金回购金额后实际现金分红金额及股息率或较上文计算结果有波动。

    同时公告提出，股价持续低于每股净资产时，公司将促使控股股东、实际控制人通过二级市场增持、公司回购股份等措施，积极稳定公司股价，或可一定程度上增强市场信心。

    投资建议：23年公司营收3471亿元，同比增长23.5%，归母净利润120亿元，同比下降34.4%，利润下降或主要因为毛利率下降以及计提资产减值准备；公司经营保持稳健，销售排名保持市场第一，投资力度保持稳定；发布股东回报规划，未来三年分红比例提高至不低于40%。预计2023-2025 年EPS分别为1.01、1.08和1.19元，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：销售增长低于预期、结算规模低于预期、毛利率不及预期、资产减值损失高于预期。