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中国联通(600050)机构评级研报股票分析报告

 
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中国联通(600050):业绩如期高增长 多业务全面企稳亮眼

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2021-04-22  查股网机构评级研报

  下调业绩预测 ,维持“增持”评级。基于运维、人工、折旧摊销等成本的预计变化,下调公司2021-2022 年净利润预测为63.18 亿元(-28.5%)和73.27 亿元(-39.3%),预计2023 年净利润为83.57 亿元,对应2021-2023 年EPS 为0.20/0.24/0.27 元,给予2021 年PE 25x,下调目标价为6.00 元(-12.9%),维持“增持”评级。

      业绩如期恢复高增长。2020 年Q1,公司实现营业收入为822.72 亿元,同比增长11.4%,其中主营业务收入为739.24 亿元,同比增长8.2%,是自2014 年以来单季度业绩增速最好的季度之一,展现公司业绩企稳的强劲动力;归母净利润为16.92 亿元,同比增长21.2%;扣非净利润为21.60 亿元,同比增长32.1%;整体业绩符合预期。

      用户结构优化,ARPU 提升明显。公司过去一年重视质量发展,2021年Q1 用户实现净增348 万户,5G 套餐用户净增2102 万户至9185 万户,拉动移动出账用户ARPU 增长为44.6 元(YoY 11.5%),进而带动移动服务收入同比增长8.8%。固网宽带业务方面,公司不同地域采取灵活策略,2021Q1 固网宽带接入收入109 亿元,同比增长1.1%。

      做深重点领域,产业互联网持续亮眼。在创新业务领域,公司聚焦城市、政府、工业等重点领域,推进“云+智慧网络+智慧应用”融合营销模式,做深做透重点行业应用类产品。2021Q1,公司产业互联网业务收入为人民币144.08 亿元(YoY 25.9%),展现很强持续性。

      风险提示:5G 新应用业态进展不及预期,创新业务发展或不及预期。

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