事件概述：2022 年11 月3 日，公司最终母公司中国联合网络通信集团有限公司接到工信部通知，批准公司重耕900MHz 频段频谱资源，用于5G 系统。

    公告详情：为深入贯彻落实党的二十大关于加强网络强国建设和提高人民生活品质的重大决策部署，进一步提升5G 信号在农村及边远地区的覆盖质量，加大无线电频谱资源对5G 高质量发展的支撑保障力度，工信部批准中国联通将现用于2G/3G/4G 系统的904-915/949-960MHz 频段（900MHz 频段）频率资源重耕用于5G 系统。公司下属子公司中国联合网络通信有限公司将实施上述相关工作。

    900MHz 黄金频段，有望显著提升网络质量、降低建网成本。

    900MHz 频段具有传播损耗低、覆盖范围广、穿透能力强、网络部署成本低等特点，是全球公认的公众移动通信“黄金”频段，也是早期2G 公众移动通信系统使用的主要频段。此前国内5G 频段分布为：移动独享2.6GHz、移动广电共建共享700MHz/4.9GHz，电信联通共建共享3.5GHz、2.1GHz，因此尽管电信联通通过共建共享节约了可观的资本开支，但在覆盖度、建设成本、用户成本方面相比700MHz 存在劣势；此次工信部批准中国联通使用900MHz 频段开展5G 业务，将有利于中国联通以更少的投资快速推进农村及边远地区的5G 覆盖，帮助农村及边远地区消费者更好享受高质量5G 服务并拓展低频段5G 产业空间，为本公司高质量发展进一步筑牢网络底座。考虑到电信联通共建共享的合作关系，我们认为存在900MHz 电信联通继续共建共享建设5G 系统的可能性，未来电信800MHz 频段也有可能用于5G 网络共建共享。

    投资建议：900MHz 获批用于5G 商用后，将有效减少联通的网络建设成本，并提升其网络质量，进而提升公司相关业务（移动、专网、产业互联网等） 的竞争力。我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为83.40/91.31/101.81 亿元，当前市值对应PE 倍数为14X/12X/11X，公司近5年估值中枢为33 倍。维持“推荐”评级。

    风险提示：产业互联网业务不及预期；5G 发展不及预期；ARPU 不及预期等。