事件描述

    8 月9 日，公司发布2023 年中报业绩，实现营收1918 亿元，同比增长8.8%；归母净利润54亿元，同比增长13.7%。

    事件评论

    业绩表现亮眼，全年指引维持不变。2023H1，公司实现营业收入1918 亿元，同比增长8.8%，其中服务收入1710 亿元，同比增长6.3%，实现归母净利润54.4 亿元，同比增长13.7%。单Q2 来看，公司实现营业收入946 亿元，同比增长8.4%，其中服务收入849亿元，同比增长6.5%，实现归母净利润31.8 亿元，同比增长15.3%。公司半年度净资产收益率（ROE）水平实现近年新高，达到3.4%，盈利能力不断提升。公司维持全年指引不变，力争主营业务收入保持稳健增长，净利润保持双位数增长，净资产收益率继续提升。

    移动业务规模价值双提升，宽带业务创新增长再提速。移动出账用户净增534 万户至3.28亿户，净增用户规模创四年同期新高，5G 套餐用户渗透率超70%，用户结构进一步优化；移动ARPU 达44.8 元，同比增长0.9%，增速为三家最快。固网宽带出账用户净增417万户至1.08 亿户，半年用户净增连续突破400 万。公司以“双千兆”网络升级为契机，围绕全量用户融合化发展，FTTR 的推广应用为宽带业务增长和价值提升打开了新空间。

    产业互联网增长动能显著，联通云目标明确。2023H1 公司产业互联网收入达430 亿元，同比增长16.3%，占通服收入比超四分之一，是公司收入增长和结构优化的重要引擎。联通云实现收入255 亿元，同比提升36%，全年收入力争超过500 亿元。物联网实现收入54 亿元，同比增长24%，以智连平台和格物平台为基座，推进“端网云智安”融通发展。

    大安全收入增长178%，公司为首家把“大安全”作为主责主业的运营商，将继续发挥产业链链长优势，推动安全主业规模发展。大应用方面，公司新组建7 大行业8 大军团，形成覆盖16 大行业的18 大军团，增设9 家产互公司，全面夯实矩阵式创新能力体系。

    大数据高速增长，保持行业领先地位。2023H1 公司大数据业务收入达29 亿元，同比增长54%，市场占有率连续多年超过50%。公司是三大运营商中率先实现数据集中和集约运营的玩家，积累了深厚经验，组建了经验丰富、技术领先的队伍。公司将围绕汇聚数据要素、完善数据治理、打造数据产品、输出数据服务、坚守数据安全5 个方面持续布局，依托数据资源集中优势、数据治理和数据安全领先能力，打造“‘联通数据’第一服务”。

    投资建议：2023H1 公司业绩表现亮眼，盈利能力不断提升。移动业务规模价值双提升，宽带业务创新增长再提速。产业互联网增长动能显著，联通云目标明确，力争全年收入超过500 亿元；大数据延续高速增长，市占率连续多年超50%。展望全年，公司指引维持不变，有望实现主营业务收入稳健增长、净利润双位数增长、净资产收益率继续提升的目标。预计公司2023-2025 年归母净利润为83 亿元、94 亿元、105 亿元，对应同比增速14.2%、12.7%、12.3%，对应PE 21 倍、18 倍、16 倍，重点推荐，维持“买入”评级。

    风险提示

    1、产业互联网业务发展不及预期；

    2、传统业务ARPU 提升不及预期。