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中国联通(600050)机构评级研报股票分析报告

 
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中国联通(600050):业务稳健增长 进一步提升现金分红

http://www.chaguwang.cn  机构:光大证券股份有限公司  2023-08-21  查股网机构评级研报

  事件:公司发布2023 年中报,上半年公司实现营业收入1,918 亿元,同比增长8.8%;实现利润总额153 亿元,归属于母公司净利润54 亿元,同比增长13.7%;上半年净资产收益率实现近年新高,达3.4%,业绩符合预期。公司加大现金分红,拟派发每股中期股息人民币0.0796 元(含税),同比预计提升20%。

      基础业务稳盘托底。上半年移动业务实现规模价值双提升,移动出账用户超过3.28 亿户,净增用户534 万户,5G 套餐用户渗透率71%,移动ARPU 实现连续提升,达44.8 元。宽带业务实现创新增长再提速,固网宽带出账用户达到1.08亿户,用户净增连续突破400 万。

      创新业务保持增长,收入占比进一步提升。上半年,公司产业互联网收入达到人民币430 亿元,同比增长16%,占主营业务收入比首次超过四分之一,成为推动公司收入增长和结构优化的重要引擎。其中,物联网业务收入54 亿元,同比增长24%,为大联接发展注入新活力,目前已实现高中低速全场景接入、端网云智安融合发展,以格物平台赋能行业突破,有效助力工业互联网、智慧城市、生态环保等领域加速发展;联通云实现收入255 亿元,同比提升36%,全年收入力争超过500 亿元;大数据业务实现收入29 亿元,同比提升54%,行业市场占有率连续多年超过50%;5G 行业应用累计项目数超过2 万个,5G 虚拟专网累计服务客户数超过5,800 个;大安全收入同比增长178%,推动安全主业规模发展。

      网络能力进一步提升。上半年资本开支276 亿元,5G 中频基站超过115 万站,基站规模和覆盖水平保持与行业相当;联通云池覆盖200 多个城市,IDC 机架规模超过38 万架,骨干网平均时延保持行业领先水平。深入推进与中国电信共建共享,推进4G 中频一张网,共享基站超越200 万站,共享率超过90%。

      维持“买入”评级:维持23~25 年净利润预测89/104/120 亿元,对应PE18X/15X/13X。我们认为,在5G 产业周期从5G 建设走向5G 应用的背景下,运营商具备长期向好逻辑,公司移动和宽带业务保持稳定增长,产业互联网保持较快速增长,5G 的持续普及有望进一步提升业绩。公司加大创新投入,创新业务收入占比上升有望提升估值水平,未来随着CAPEX 逐步进入下行周期,业绩释放能力有望进一步增强,公司高度重视股东回报,持续加大现金分红,我们长期看好公司的投资价值,维持“买入”评级。

      风险提示:CAPEX 下行低于预期,降费政策影响超预期,5G 应用低于预期致流量增速放缓。

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