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中国联通(600050)机构评级研报股票分析报告

 
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中国联通(600050):基础业务稳盘托底、创新业务提供动能

http://www.chaguwang.cn  机构:国联证券股份有限公司  2023-10-25  查股网机构评级研报

  事件:

      10 月24 日晚公司披露定期报告。2023 年首三季度,公司实现营收2,816.9亿元,比去年同期提升6.7%。归母净利润75.8 亿元,比去年同期提升10.9%。

      收入结构持续优化,产业互联网业务实现收入人民币606.9 亿元,占主营业务收入比达到24.0%,比去年同期提升1.8pp。EBITDA 786.7 亿元,比去年同期提升2.7%。

      基础业务稳盘托底效应更加突出

      移动用户规模达到3.32 亿户,移动用户净增达到967 万户,推动公司移动主营业务收入实现人民币1,307.0 亿元,同比增长2.6%,移动ARPU 达到44.3 元;固网宽带用户达到1.11 亿户,年内净增用户突破783 万户。宽带接入及应用收入同比增长8.7%达到人民币460.4 亿元,宽带综合ARPU2 达到47.9 元,用户价值稳中有升。

      创新业务为数字经济输出新动能

      满足客户全场景上云需求,支撑数字政府、智慧城市建设,积极参与央企数字化转型,“联通云”实现收入367.0 亿元,较去年同期提升36.6%。面向工业互联网、智慧城市、生态环保等重点领域打造行业解决方案,物联网终端连接数达到4.67 亿个,物联网业务收入75.2 亿元,同比增幅达到21.9%。以释放数据要素价值为导向,深耕数字政府、数字金融、智慧文旅、工业互联网等领域,大数据业务收入实现人民币40.7 亿元,同比增幅达到46.7%。持续创造数智生活和智能家庭应用新供给,个人数智生活、联通智家业务主要产品付费用户达到近2 亿户,年内净增近6,000 万户。聚焦垂直行业,锤炼专精特新能力,5G 虚拟专网服务客户数达到6,897 家,较去年底增长超过3,000 家。

      盈利预测、估值与评级

      考虑到政企业务需求因素,调整盈利预测。我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为3824/4152/4548 亿元(原值3826/4400/5280 亿元),同比增速分别为7.73%/8.59%/9.52%,归母净利润分别为80.56/89.55/100.33 亿元( 原值88.25/102.83/125.54 亿元) , 同比增速分别为10.36%/11.16%/12.04%,EPS 分别为0.25/0.28/0.32 元/股,3 年CAGR 为11.19%。公司基础业务稳盘托底、创新业务提供动能,参照可比公司估值,我们给予公司2023年20倍PE,目标价5.07元,下调为“增持”评级。

      风险提示:政企需求不及预期,创新业务客户开拓不及预期等。

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