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中国联通(600050)机构评级研报股票分析报告

 
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中国联通(600050):三季度净利润增长4% 云业务保持良好增长

http://www.chaguwang.cn  机构:国信证券股份有限公司  2023-10-25  查股网机构评级研报

  三季度净利润增长4.3%。公司2023 年前三季度实现收入2817 亿元(同比+6.7%),实现归母净利润76 亿元(同比+10.9%);EBITDA 为787 亿元,同比提升2.7%。单三季度方面,公司实现收入899 亿元(同比+2.4%),实现归母净利润21 亿元(同比+4.3%)。

      收入结构优化,云业务保持良好增长。公司收入结构持续优化,前三季度产业互联网业务实现收入607 亿元,占主营业务收入比达到24%,同比+1.8pct。

      大计算方面,“联通云”保持良好增长,实现收入367 亿元,同比提升36.6%。

      大数据方面,公司深耕数字政府、数字金融、智慧文旅、工业互联网等领域,大数据业务收入实现人民币40.7 亿元,同比增幅达到46.7%。大应用方面,5G 虚拟专网服务客户数达到6897 家,较去年底增长超过3000 家。

      基础业务稳健增长,增值服务持续突破。移动业务方面,前三季度移动用户规模达到3.32 亿户,移动用户净增达到967 万户,推动公司移动主营业务收入实现1307 亿元,同比增长2.6%,移动ARPU 达到44.3 元。固网宽带方面,用户规模达到1.11 亿户,年内净增用户突破783 万户,宽带接入及应用收入同比增长8.7%达到460 亿元,宽带综合ARPU 达到47.9 元。公司基础业务相关的增值服务持续突破,个人数智生活、联通智家业务主要产品付费用户达到近2 亿户,年内净增近6000 万户。物联网方面,物联网终端连接数达到4.67 亿个,推动物联网业务收入实现人民币75.2 亿元,同比增幅达到21.9%。

      费用管控加强,研发投入布局战略性新兴产业。费用端,前三季度公司销售/管理/研发费用率分别为9.2%/6.5%/1.5%,三项费用率合计同比-0.9pct,持续强化费用管控。研发上,公司持续投入加快布局战略性新兴产业,年内授权专利数量达到1888 个,同比提升38.2%。

      风险提示:5G 发展不及预期;产业互联网业务发展不及预期;算力网络部署不及预期。

      投资建议:考虑到整体宏观经济环境影响,部分政企端需求有所延缓,基于此略下调此前盈利预测,预计2023-2025 年归母净利润分别为82/92/101 亿元(原为85/98/110 亿元),当前股价对应PE 分别为18/16/15x,对应PB 分别为0.9/0.9/0.9x,维持“买入”评级。

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