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中国联通(600050)机构评级研报股票分析报告

 
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中国联通(600050):算网数智驱动业绩增长 分红比率持续提升

http://www.chaguwang.cn  机构:招商证券股份有限公司  2024-03-25  查股网机构评级研报

  事件:3 月20 日公司发布年报,2023 年实现营业收入3725.97 亿元,同比增长5%;实现净利润81.73 亿元,同比增长12%;扣非归母净利润74.93 亿元,同比增长12.2%;经营活动产生的现金流量净额1043.42 亿元,同比增长2.6%。

      基本每股收益0.261 元。

      联网通信业务基本盘稳健,用户数量超预期增长。公司联网通信业务包括移动联网、宽带联网、电视联网、专线联网、通信业务及信息业务六大板块,实现收入2446 亿元,占总收入比重达到四分之三。用户数量增长超预期:1)移动用户规模达到3.33 亿户,2023 年净增用户达到1060 万户,净增用户同比大幅提升90%。用户结构持续优化,5G 套餐用户渗透率达到78%,同比提升12pct。2)固网宽带用户达到 1.13 亿户,同比净增 979 万户,净增规模创近十年新高。用户结构显著改善,宽带用户融合渗透率达到 76%,千兆用户渗透率达到 22%、同比提升6pct。3)信息业务收入107 亿元,同比增长16.2%。其中个人数智生活用户达到9923 万户,联通智家业务用户达到10296 万户。

      算网数智业务贡献新增长点,拓宽创新转型增长极。公司算网数智业务包括联通云、数据中心、数科集成、数据服务、数智应用及网信安全六大板块,2023 年实现营业收入752 亿元,收入规模约占两类主营业务总收入的四分之一,并为公司带来超过一半的新增收入。1)联通云实现营业收入510 亿元,同比增长41.6%。公司云资源销售超过百万核,同比增长186%,云资源覆盖突破230 个城市。2)数据服务实现收入53 亿元,同比增长32%。数据服务连续5 年行业份额超过50%。打造数字政府首选品牌,搭建 15 个省级政务大数据平台,智慧城市服务区县总量突破 800 个。3)数智应用收入达到56 亿元,同比增长17.5%。5G 行业应用项目累计达3 万个,覆盖国民经71个大类,服务超8500 个5G 专网客户。在2024 年MWC 期间,荣获三项GLOMO 全球移动大奖,引领5G 数智应用高质量发展。4)网信安全收入达到17 亿元,同比增长120%。基于“墨攻”平台打造“平台+组件+服务”一体化安全运营服务新模式,为客户建成国内首个超大型城市数字安全运营中心,落地50 余个标杆项目。

      CAPEX 拐点已至,分红比率有望持续提升。2023 年资本开支739 亿元,同比下降0.4%。5G 中频基站超过121 万站,900M 基站达到68 万站,移动网络覆盖水平持续提升。其中2023 年新建5G 中频基站新增22 万站,4G 共享基站超过200 万站。通过与友商共建共享,2023 年节省运营开支约人民币390 亿元,减少碳排放约1150 万吨,累计节省资本开支约人民币3400 亿元。

      预计2024 年资本开支不超过650 亿元,同比下降12%。2023 年全年每股派发股息0.3366 元,派息比率达到55%。

      投资建议:公司坚持稳中求进,深入实施科技强企、人才强企、改革强企、数智强企及品牌强企 5 大强企战略,深入实施联网通信发展、算网融合发展、数智应用发展、国际化发展、大数据创新、人工智能创新、数字新基建、高品质服务和网信安全 9 大重点行动计划,加快成为具有全球竞争力的世界一流科技服务企业。我们预计公司2024/25/26 年实现营业收入  4023.77/4305.29/4563.65 亿元,同比增长8%/7%/6%;实现归母净利润91.5/101.44/111.75 亿元,同比增长12%/11%/10%。维持“强烈推荐”投资评级。

      风险提示:行业监管政策风险,市场竞争加剧风险,卫星互联网投资需求超出预期

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