本报告导读：

    公司业绩恢复仍需时日，持续深化改革，积极推进项目建设。

    投资要点：

    投资建议由 于疫情反复，公司业绩低于预期，我们下调公司2022-2024 年EPS 分别为-0.2（-0.28）、0.23（-0.21）和0.57 元。随着国产口服药持续推进以及疫苗持续推广，行业复苏预期在加强，维持公司目标价13.08 元，维持增持评级。

    业绩简述：公司2022H1 实现营收2.14 亿/-53.53%，归母净利润-1.72亿/-599%，扣非后归母净利润-1.72 亿/-1167%。 收入端：分业务看，酒店/ 索道/ 景区/ 旅游服务/ 徽菜业务分别实现营收0.44/0.48/0.18/0.57/0.61 亿，分别同比下降59%/69%/72%/56%/18%。

    景区接待进山游客33.36 万人次/-66%，索道及缆车累计运送游客为66.56 万人次/-67.4%，主要由于受疫情影响。毛利端：酒店/索道/景区/旅游服务/徽菜业务毛利率分别为-91%/33%/-233%/6%/6%，同比-108pct/-45pct/-285pct/-0.6pct/-19pct。

    受疫情阶段复发和多点散发影响，公司经营遭受较大冲击，总体来看，公司 2022 年上半年经营呈现以下特点：1-2 月份，旅游市场稳步复苏，3-5 月份受疫情冲击尤其是长三角地区疫情冲击影响严重，市场呈断崖下跌，6 月份市场开始回暖。

    公司坚持围绕旅游市场消费需求新变化，颠覆传统营销打法玩法，运用数字化手段开展旅游营销，积极主动拥抱新趋势，率先推出系列NFT 数字化藏品，现已累计发行5 款共计5 万余份数字藏品。

    风险提示：复苏不及预期，疫情反复风险等。