投资要点

    　　风险提示：

    　　事件：厦门象屿发布2022 年前三季度业绩增长公告：预计2022 年前三季度营业收入为3,820 亿元～3,980 亿元，同比增长11%～16%；预计2022 年前三季度归母净利润为21.10 亿元～22.00 亿元，同比增长27%～33%；预计2022 年前三季度扣非归母净利润为24.32 亿元～25.22 亿元，同比增长38%～43%。以公司预告的收入、业绩中枢计算，2022Q3 单季度预计营业收入同比增长7.1%，归母净利润同比增长52%，扣非归母净利润同比增长64.7%。

    　　点评：

    　　公司提质增效效果显著，利润率不断提升，实现Q3 业绩持续高增长：以公司预告的收入、业绩中枢计算，2022Q3 单季度预计实现营业收入1358.5亿元，同比增长7.1%，收入增速较上半年有所放缓主要系受到大宗价格波动影响。公司22Q3 单季度预计实现归母净利润7.89 亿元、扣非归母净利润9.72 亿元，同比增速分别高达52%、64.7%，主要由于：公司凭借具有厦门象屿特色的“全产业链服务模式”，抓住机遇拓展市场份额、挖潜业务机会，不断向高附加值客户发展，在农产品、新能源、铝等供应链业绩实现较大增长；同时公司具有完善的风控体系，使得公司在新冠疫情反复、地缘局势紧张、大宗商品价格波动的背景下仍保持稳健经营，实现收入、业绩双击。目前，公司已从“传统贸易商”蝶变为“供应链综合运营服务企业”，在各个环节提质增效，ROE 和净利润率近年来不断提升。展望未来，公司营收规模将随着行业集中度的提升而不断扩大，叠加不断提升的利润率，未来利润可期。

    　　风险提示：大宗价格剧烈波动、供应链业务发展低于预期、铁路物流业务发展进度低于预期。