1、 我们在中报和三季报点评中均给于了公司增持的投资建议，目前股价的上涨基本符合我们的推荐。我们认为贸易类公司15-20倍的市盈率较合理的，公司股票目标价位11元。

    2、 04年受益于焦炭出口价格的飙升，公司业绩大幅增长已成定局，我们预测全年将实现6.1亿元净利润，每股收益0.74元。

    3、 公司目前市盈率仅11倍，05年我们预期每股收益0.65元，动态市盈率为13倍，基本属于绩优股，这可能部分迎合了市场目前普遍的投资品位。

    4、 但04年前期业绩的增长并没有引发市场较大的热情，可能是由于市场普遍担心公司股票筹码过于集中而产生的投资风险。而据前期媒体报道，公司流通股大股东已减持其大部分股票，因此投资者信心有所增强，从而导致股价向公司合理价值回归。

    5、 最近国内外铁矿砂产品价格大幅提升，这对公司基本面影响中性偏利好。因为公司的外贸模式基本是代理，流程是客户先下单，预付合同保证金，公司再去海外采购，所以钢材铁矿砂的涨跌价风险大部分由客户自己承担，因此此次提价不会对公司业绩产生直接影响。但从实务角度看，涨价后公司的外贸业务更容易做一些。

    6、 同时我们注意到，公司在半年报计提了1.23亿元的存货跌价准备，这部分计提费用可能会在年末随着铁矿砂等产品的涨价而有所冲回，因此将对业绩构成较大利好。

    7、 维持增持的投资评级，但提醒投资者关注五矿的一季度报告，05年业绩能否保持04年水平尚存较大的不确定性。