钢铁贸易与钢铁行业景气与否密切相关，因此钢铁价格下滑是五矿发展第三季度业绩低于预期的主要原因。

    五矿发展主要从事各种钢铁的进出口，因此其业绩直接受到钢铁市场价格波动的影响。2005 年前三季度，由于钢铁价格在05 年3 月份见顶，随后走低，五矿发展的业绩也呈现出类似的趋势。一季度实现每股收益0.28 元，随后的二、三季度的效益则显著下滑，每股收益分别为0.07 元和0.06 元。显著低于预期在预期06 年钢铁行业仍然较为疲软的前提下，五矿发展未来的增长形势较为严峻。

    除了少数高端产品目前仍然有一定缺口外，国内钢铁行业目前整体供求平衡，因此预计06 年钢铁行业的价格难有起色，预计将继续在低位徘徊。因此五矿发展的钢铁贸易的毛利率水平难有提高。

    预计06 年的焦炭出口价格和铁矿石进口价格将大致保持05 年水平，因此五矿发展在焦炭出口和铁矿石进口业务上的增长较为有限。

    长远来看，五矿发展将通过收购上游的矿产资源，并且逐步建立下游的分销网络，实现从一个单纯的贸易商向实业经营商的转变。

    香格里拉饭店和宁波联合的法人股投资作为非主营业务，将会逐步剥离；而收购集团公司持有的矿产项目，仍须等该矿产项目实施改制完毕。——因此，这些项目的具体实施，仍然需要一定的时间。长期来看，公司将实现从单纯贸易商向实业经营商的转型。

    五矿发展的大股东——中国五矿集团公司持股71.70%，因此从大股东的角度，实施10 送3 的难度不大。但是公司目前正在考虑在股权分置方案中实现一些创新，预计股权分置将在06 年上半年实施。

    公司的三季度业绩低于预期，因此调低公司05 年、06 年的盈利预期，调低评级至“中性”。

    前三季度公司实现净利润3.43 亿元，同比下降-24.3%。预计全年公司将实现净利润43002 万元，每股收益在0.52 元，同比下降了-27%。预计06 年和07 年的每股收益将在0.57 元和0.61 元。按照目前市场平均的10-12 倍左右的市盈率水平，公司的合理价位在5.20-6.24 元，调低评级至中性。