调研目的

    参加五矿发展再融资项目沟通交流会，与上市公司高管进行沟通交流，了解公司未来的发展战略及市场定位，了解公司配股融资情况及其五矿营口中板有限公司的具体情况。

    调研结论

    公司目前是国内最大的钢材经销商和进口商、最大的冶金原材料集成供应商以及4大煤炭出口商之一，同时也是具有5A级资质的综合型服务物流企业。公司目前在加快钢铁营销网络和加工配送中心建设以巩固和扩大市场占有率的同时，也积极加强对钢铁上游资源的控制力度。我们认为公司对五矿营口中板公司的收购不仅为公司带来丰厚的利润回报，而且更加有利于完善其钢铁流通产业链，成为真正的有效衔接钢铁上游的原材料供给和下游的产品销售，并适度参与钢铁生产的"渠道＋资源"型钢铁和冶金原材料流通服务商。另外，公司作为五矿集团黑色金属业务的整合平台，未来集团旗下邯邢矿山局和青海省焦炭资源等资产的注入将为公司的业绩打开更大的增长空间。

    盈利预测和投资建议

    在不考虑其他资产注入和收购的前提下，我们认为公司在2007-2009年的EPS将分别达到0.92元、1.27元和1.51亿元，分别同比增长43.33％、38.46％和18.28％，对应的市盈率分别为35.75X、25.89X和21.78X。而目前贸易类公司的07年平均动态市盈率已经超过45X，我们按照08年30X-35X的PE对其进行估值，其合理的价位应该在38.1元-44.45元之间，给予"买入"评级。