事件：

    公司近日公告，董事会通过《关于投资设立五矿电子商务有限责任公司的议案》，五矿电子商务注册资本 5000 万元人民币，公司持股 100%。

    评论：

    五矿电子商务成立后，将成为公司电子商务业务的融资、投资、管理及运营平台公司。该项目是公司落实发展战略、搭建大宗商品电子商务交易平台的关键举措，对公司创新业务模式、扩展盈利空间、加快向综合性钢铁流通服务商转型具有积极意义。

    近期要点：

    （1）2012年 1季度公司实现收入 297亿元同比增长 4.4%，归属母公司净利润 1.25 亿元，同比下降 59.7%，每股收益 0.12 元；2011 年，实现营业收入 1621 亿元，同比增长 23%，完成了 2011年确定的 1350 亿元经营计划，实现利润总额 8.32 亿元，同比增长 146%，归属母公司净利润 5.38亿元，同比增长 39.74%，基本每股收益 0.50元。

    （2）分析 2011年业绩，投资收益 4.75亿元，同比增长 5142%，占公司税前利润的 57%，大幅增加的原因是公司出售宁波联合股票和转让 五矿工程、五矿矿业等公司股权获得收益，因此 11 年利润中非经常损益占比较高；此外，由于 11 年 4 季度钢铁及矿石等原料价格出现大幅下跌，因此公司存货减值较高，计提资产减值损失 5.93亿元。

    （3）分析 2012 年 1 季报业绩，公司毛利率 2.18%，较去年同期下降0.8个百分点，毛利润降幅 24%，主要原因是 1季度国内经济基本面较差，钢铁及其原料价格持续低迷，因此贸易类公司盈利能力下降；预计2012 年 2-4 季度降逐步好转，因此公司的盈利能力也有望逐步提升，同时今年大幅计提资产减值的概率明显下降。

    （4）公司主要业务为黑色金属及矿产的流通及贸易，此外还涉足部分原料如铁合金萤石的开采，总体上判断公司盈利的增长将随钢铁行业总体的景气度变化；触发股价异动的主要因素在于集团公司的整合工作，目前五矿集团在金属领域还有铜、铝、钨、锑、锡、稀土、钽铌等金属业务，公司股价异动的更多因素可能与集团的整体上市预期有关。 给予短期_推荐，长期_A的投资评级。

    预计公司 2012-2014 年的 EPS分别为 0.82、1.01、1.12元，对应的动态 PE分别为 34、27、25倍。给予短期_推荐，长期_A的投资评级。