五矿股份发展有限公司于2015 年7 月9 日晚披露《五矿发展股份有限公司对外投资公告》,公告点评如下:

    五矿发展通过间接全资子公司五矿深圳设立五矿小贷。五矿发展与全资子公司五矿钢铁分别向五矿深圳增资0.5 和4.5 亿元,由五矿深圳出资设立深圳市五矿电商小额贷款有限公司。五矿小贷的注册资本金为5 亿元,主营业务包括发放贷款、票据贴现(不包括转贴现)、有价证券买卖、贷款转让、资产证券化、商业承兑、对外担保等业务。据测算,五矿小贷未来十年的平均投资回报率为12.48%,静态投资回收期为8.5 年。

    背靠五矿集团演绎供应链金融,锁定上下游深挖供应链价值。通过设立五矿小贷,公司可为钢铁产业链各方参与者提供贷款、担保、资产证券化等增值服务,不仅是公司的新增利润点,还将增加上下游企业的黏性,深度整合产业链并挖掘产业链价值。发展供应链金融有三个先决条件,一是足够多的上下游企业,二是有充足的资金供应,三是有良好的风控能力。公司目前的钢材年贸易量在2000-3000 万吨级别,为它做电商、供应链金融奠定了一个很好的贸易商基础。此外,公司作为央企旗下上市公司,银行借贷能力强。同时,公司拥有数码仓库,借助信息化技术可预防重复质押等风险。此外,公司背靠五矿集团,五矿集团目前几乎集齐全部金融牌照,将为公司的供应链金融业务开展提供有力支撑。

    从鑫益联到五矿小贷,公司逐步兑现转型。公司是国内黑色金属流通领域的龙头企业,近年来由于钢价下跌,公司贸易业务收入不断压缩,公司积极探索转型。从去年推出电商平台鑫益联到现在推出五矿小贷,公司在不断深挖供应链价值,朝着国内领先的第三方大宗电子交易平台、大宗商品电子商务生态圈、大宗商品供应链融资体系的方向发展。

    维持“增持”评级。不仅仅是最大的钢铁流通企业,互联网+钢铁下的供应链金融重塑,将是公司未来最大的看点,仓储、物流、加工配送加快布局也将进一步提升盈利能力,维持“增持”评级。预计15-17 年EPS 预测0.21、0.28、0.35 元/股,PB 为2.52 倍。

    风险提示:经济形势变化;需求及产品价格波动;公司经营治理等。