五矿发展设立小贷公司:为提升电商业务的金融服务能力,促进资源整合,公司联合子公司五矿钢铁按1:9 比例,共同出资5 亿元设立小贷公司。公司的小贷公司有三大特点:一是公司直接管控,二是名称中有电商二字,三是注册资本5 亿在小贷公司中较高。

    小贷公司增强公司的业务综合竞争力:小贷公司的发放贷款、票据贴现和商业承兑等业务可以直接和钢贸供应链金融业务进行对接。直接管控小贷公司更是极大降低了金融业务和供应链其它业务的协同成本。

    小贷先行先试,金融全牌照才是主力军:母公司五矿集团堪称是一家金融全牌照公司。钢贸生态圈的金融需求量巨大,小贷公司作为金融体系内边缘化的金融机构从长远来看,难以充当钢贸生态圈的主要金融供给方。要想获得长久可持续的金融竞争力,五矿发展还需要利用好母公司旗下的金融全牌照优势。并且,从钢贸行业整合和钢铁电商的竞争格局来看,母公司的金融全牌照是五矿发展的一大稀缺性竞争优势。

    投资建议:近期,五矿发展动作频频。除了小贷公司外,管理层激励正在筹划,兰州钢铁物流园建设稳步推进,转型明显加快,电商也在持续发力,考虑公司作为钢贸龙头在行业变革中的期权价值,继续给予买入-A 评级,鉴于近期A 股整体估值大幅回调,下调6 个月目标价至34 元。

    风险提示:钢铁产业链资金断裂风险,业务电商化转型慢于预期。