报告要点

    事件描述

    五矿发展今日发布 2015 年 3 季报, 公司前 3 季度实现营业收入 531.65 亿元,同比下降 51.54%;营业成本 513.93 亿元,同比下降 52.12%;实现归属母公司净利润为-9.21 亿元,同比下降 621.16%,实现 EPS 为-0.86 元。据此计算, 3 季度公司实现营业收入 176 亿元,同比下降 55.96%, 2 季度同比增速为-42.54%;营业成本 170.37 亿元, 同比下降 56.22%, 2 季度同比增速为-42.89%; 3 季度实现归属母公司净利润-6.27 亿元,同比下降515.66%,2 季度同比增速为-988.89%;3 季度 EPS 为-0.59 元,2 季度 EPS为-0.18 元。

    事件评论

    产业低迷叠加汇兑损失, 3 季度亏损加剧: 矿石、钢铁行业持续低迷, 3 季度国内钢价同比下跌 30.90%,矿价同比下跌 31.12%,黑色产业链整体供需处于失衡状态,叠加本期人民币兑美元贬值影响,汇兑损失大幅增加,公司3 季度亏损值放大至 6.27 亿。 其中, 3 季度公司营业收入同比下降 55.96%,降幅之大足见钢材、冶金原材料等大宗商品需求低迷之困局。在此情形下,公司业务规模缩减还是未挡住盈利端的下滑。此外, 主要原因是人民币汇率贬值导致的汇兑损失,财务费用随之大幅上升, 也进一步拖累了公司 3 季度业绩, 最终, 3 季度公司净利润同比下降 621.16%。

    环比方面,同样受制于矿石、钢铁行业需求低迷,3 季度收入环比下降 8.26%,毛利率环比减少 0.24 个百分点, 确定业绩缺乏上扬动力基调,而人民币贬值导致的汇兑损失,促使财务费用环比增 7.09 亿元,很大程度上加剧了 3 季度公司业绩下滑幅度。

    战略转型持续推进,期待未来盈利复苏: 钢铁物流园与电子商务平台鑫益联作为公司对抗行业寒冬、带动升级转型的龙头项目,一直处于有序推进当中。钢铁物流园建设工作稳步推进,无锡、罗泾物流园已进入试运营阶段。而电商平台“鑫益联”,其钢材线上累计交易量于 8 月底成功突破一千万吨,标志着平台已跻身钢铁电商第一阵营, 后续在线上线下融合方面,将配套仓储物流以及小贷公司主导的供应链金融等增值服务,公司战略转型有望在未来引领公司实现盈利模式升级,逆势复苏。

    预计公司 2015、 2016 年 EPS 分别为-1.07 元、 0.28 元,维持“ 买入”评级。