报告要点

    事件描述

    五矿发展跟踪点评。

    事件评论

    立足传统线下优势,电商平台鑫益联厚积薄发:矿石、钢铁行业持续低迷,截至3 季度末,国内钢价同比下跌30.90%,矿价同比下跌31.12%,黑色产业链的集体供需失衡促使产业链相关企业都试图线上求生,五矿发展也不例外。贸易起家的背景,使得公司电商平台鑫益联发展过程中,尤其注重线上线下并举原则,在保证线上交易量稳定攀升前提下,对于线下的建设也给予积极跟进,现服务网点已覆盖全国22 个重点城市。

    仓储物流方面,四个钢铁物流园建设工作有条不紊,无锡、罗泾物流园已进入试运营阶段,其中,无锡物流园试运营2014 年实现营业收入14 亿元,完成物资吞吐量75 万吨、加工量8 万吨;而麻涌物流园已完成一期建设任务,兰州物流园在完成部分土方平整及临设搭建工作后开始进入紧密的建设阶段。此外,仓储板块已与近50 家钢厂开展资源合作,目前拥有支持交易仓库380 余家,数码仓17 个。

    剪切加工方面,除了原有加工中心外,公司控股子公司五矿钢铁向长春新港长通机械有限公司增资5244.68 万元,占股51%,标志着公司对汽车板剪切加工及配送领域进行了拓展与完善,夯实了钢材加工的线下布局。

    线下建设的积极效应也对线上交易平台交易量的积累不断产生正向反馈。目前平台已具备“交易大厅、资源求购、物流服务、金融服务”等业务板块,涵盖产业链各个服务环节,因此鑫益联线上交易数据厚积薄发,其钢材线上累计交易量于8 月底成功突破一千万吨,累计交易金额达278 亿元。同时,不断增多的流量则为公司开展供应链金融服务提供良好基础。公司已经投资设立深圳五矿电商小贷公司,并且获得合作银行综合授信额度110 亿元,先天条件构建完善情形下,巨大的流量有望通过供应链金融的资产端服务进行变现,从而激发公司盈利模式的升级。

    综合性钢铁流通服务商宏图已现:以电商平台鑫益联作为转型龙头项目,全方位升级传统黑色贸易业务,在进一步加强品牌建设,完善营销网络,打造专业团队前提下,用电商之轻缓解钢铁之重,整合“生产制造、贸易流通、仓储物流、加工配送、金融服务”等环节,打造成综合性钢铁流通服务商。

    预计公司2015、2016 年EPS 分别为-1.07 元、0.28 元,维持“买入”评级。