报告要点

    　　事件描述

    　　公司今日发布2016 年中报，报告期内公司实现营业收入168.64 亿元，同比下降52.58%，营业成本159.63 亿元，同比下降53.54%；归属于母公司股东净利润1.12 亿元，去年同期为-2.94 亿元，EPS 为0.10 元。

    　　其中，公司2 季度实现营业收入102.46 亿元，同比下降46.59%，1 季度同比增速-59.60%；2 季度营业成本97.55 亿元，同比下降47.34%，1 季度同比增速-60.78%，2 季度归属于母公司股东净利润-0.49 亿元，去年同期为-1.96 亿元，2 季度实现EPS-0.05 元，1 季度EPS-0.18 元。

    　　事件评论

    　　低效资产剥离叠加投资收益增加，上半年业绩一举扭亏：今年上半年大宗商品行业行情回暖但波动较大，为防范行业波动冲击公司业绩，公司报告期内主动缩减业务规模，使得主营业务产品营收同比均下滑，钢筋与铬铁营收同比分别减少47.47%于4.22%，且叠加五矿营钢股权的剥离，最后公司上半年营业收入同比下滑52.58%，拖累毛利润同比减少3.08 亿元。不过，由于五矿营钢不再列入公司合并范围，报告期内公司三费同比减少4.87 亿元，进而导致公司上半年扭亏。同时，上半年钢铁行业行情回暖使得资产减值损失缩小2.89 亿元，最终使得公司营业利润同比增厚6.30 亿元，归属母公司净利润同比大幅增加4.06 亿元。

    　　从2 季度来看，环比方面，由于行情好转，钢价，矿价环比分别上涨22.05%及13.04%，营业收入环比上升54.81%，使得毛利润环比增厚0.81 亿元。

    　　不过，但受资产减值损失扩大以及投资收益减少的拖累，最终2 季度业绩环比下滑2.11 亿元，归属于母公司净利润-0.49 亿元。

    　　线下布局持续完善，打造综合性钢铁流通服务商：公司与阿里创投共同打造的电商新平台“五阿哥”上半年发展迅速，固有电商平台鑫益联亦发展稳健，目前，“五阿哥”累计新增注册会员2,268 家，鑫益联累计企业级会员已达5,075 家。同时，公司在无锡、麻涌、罗泾钢铁物流园相继投入运营，此外，公司智慧物流体系建设也在积极推进中，旨在全力推进重点战略转型项目，打造综合性钢铁流通服务商。

    　　预计公司2016、2017 年EPS 分别为0.23 元、0.24 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：

    　　1、市场出现系统性风险；

    　　2、钢铁行业需求出现超预期波动。