事件：海信视像发布关于2024 年年度业绩预告的自愿性披露公告。公司预计2024 年实现收入520.0~600.0 亿元， YoY-3.0%~+11.9%；归母净利润20.0~23.0 亿元，YoY-4.6%~+9.7%；经折算，Q4 单季度实现收入113.5~193.5 亿元，YoY-21.1%~+34.5%；归母净利润6.9~9.9 亿元，YoY+47.5%~+111.6%。展望后续，以旧换新政策有望拉动公司产品结构持续升级，公司盈利能力有望持续提升。

    　　预计2024Q4 公司收入稳健增长：按业绩预告的收入区间中值计算，2024Q4 公司收入同比增长6.7%。国内市场方面，以旧换新政策刺激电视行业更新需求。公司作为国内电视行业龙头企业，凭借丰富的产品矩阵和多元化的渠道体系更受益于政策刺激。根据产业在线数据，2024 年10~11 月海信内销电视销量YoY+3%。我们判断，Q4 公司内销电视业务增长良好。海外市场方面，公司凭借体育营销持续提升海外品牌知名度和渠道拓展效率。根据产业在线数据，2024 年10~11 月海信外销电视销量YoY+12%。我们判断，Q4 公司外销电视业务增长向好。

    　　2024Q4 公司业绩高增长：按业绩预告的归母净利润区间中值计算，2024Q4 公司归母净利润同比增长79.6%。我们认为Q4 公司业绩实现高增长，主要原因包括：1）以旧换新对以Mini LED 电视为代表的中高端产品拉动作用明显，公司内销电视毛利率提升显著。2）面板成本平稳。Wind 数据显示，2024Q4 期间55 寸、65 寸液晶电视面板价格YoY-2%/-1%。

    　　投资建议：海信视像是全球领先的显示解决方案提供商，混改和股权激励有望充分激发公司经营活力。激光显示、商用显示、云服务和芯片构成的新显示业务发展迅速，有望在大显示时代走出第二增长曲线。预计公司2024 年~2026 年的EPS 分别为1.65/2.02/2.22 元，维持买入-A 的投资评级，给予2025 年14 倍的市盈率，相当于6 个月目标价为28.23 元。

    　　风险提示：面板价格上涨，行业竞争加剧。