业绩简评

    　　2026 年4 月27 日，公司披露2026 年一季报，26Q1 公司实现营收137.2 亿，同比+2.6%；归母净利润5.9 亿，同比+6.7%；扣非归母净利润4.5 亿，同比+0.5%。

    　　经营分析

    　　主营业务实现较好增长。26Q1 公司主营、整体收入分别+9.4%、+2.6%，增速差异预计主要系公司减少原材料贸易等非主营业务。

    　　公司电视主业预计实现良好增长，国内业务方面，参考久谦数据，26Q1 海信线上销额实现5%的增长，单3 月份增长超双位数；出口业务方面，参考海关数据，26Q1 电视出口2566 万台，同比+9%，海信作为黑电龙头预计表现好于行业。

    　　盈利能力同比提升。2026 年Q1 公司毛利率16.8%，同比+0.9pct，我们预计主要得益于公司积极推进RGB、Mini LED 及大尺寸产品销售，带动整体出货结构提升。销售/管理/研发/财务费用率分别为6.4%/1.6%/3.7%/0.3%，同比-0.1pct/-0.3pct/-0.5pct/+0.2pct，费用率优化。综合影响下，公司26Q1 实现归母净利率4.3%，同比+0.2%。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　公司坚定不移推进全球化布局与高端化战略，品牌价值与产品竞争力持续攀升，出货结构优化带动盈利中枢提升，长期空间广阔。

    　　我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为27.8、31.2、35.2亿元，同比+13.3%、+12.2%、+12.8%，当前股价对应PE 为10.5、10.3、9.1 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　面板价格波动；海外需求不及预期。