事件：7 月5 日，公司发布公告，6 月销售客车5356 辆，同比增长56.88%。

    　　6 月销量同比增长56.88%，表现亮眼。本月公司共销售客车5356 辆，环比和同比分别增长16.51%和56.88%，销量创2021 年上半年新高。分燃料类型，本月新能源客车销量664 辆，新能源销量占比为12.40%，传统客车销量4692辆，环比和同比分别增长25.45%和118.84%。分车型来看，本月大客、中客、轻客分别为2483 辆、1984 辆、889 辆，同比分别为94.90%、27.59%、51.97%，占比分别为46.36%、37.04%、16.60%，占比分别同比增加9.04 pct 、-8.51 pct 、-0.54pct。

    　　Q2 销量同比增长37.67%，传统客车强势恢复。Q2 公司累计销售客车13412辆，其中销售新能源客车2076 辆，同比下滑19.85%，销售传统客车11336 辆，同比2020 年Q2 和2019 年Q2 分别增长了58.50%和24.57%，主要原因是今年传统车（旅游、客运等）需求强势恢复，叠加国五升国六释放需求。从结构来看，Q2 新能源客车销量占比为15.48%，同比减少11.11pct，大客占比基本不变，中客占比同比减少2.0 pct，轻客占比同比增加2.3 pct。销量大增叠加车型销量结构的变化，我们预计Q2 业绩或有增长。

    　　下半年需求有望持续回升。随着疫情影响逐渐减弱，客运、旅游等公路市场预计实现恢复性增长，新能源公交或将迎来新一轮替换，叠加2022 年北京冬奥会采购需求临近，下半年需求有望持续回升。长期来看，房车、燃料电池车和出口市场有望迎来新机遇，为公司销量增长贡献增量，智能驾驶的发展正推动宇通从客车制造商向智慧出行解决方案服务商转型，有望变革客车商业模式。

    　　投资建议：全球疫情受控，新能源公交或迎来替换，叠加受疫情影响的延后需求，2021 年客车行业有望复苏，公司业绩有望回升。房车、燃料电池车和出口迎来发展机遇，有望成为宇通的新增长点。我们预计公司2021 年-2023 年的归母净利润分别为12.67 亿元、17.76 亿元、22.88 亿元，对应当前市值，PE 分别为22.4 倍、16.0 倍、12.4 倍，维持“增持-A”评级。

    　　风险提示：全球疫情失控风险；公路市场持续萎缩风险；新能源公交市场化程度不及预期风险；燃料电池政策落地效果不及预期风险；