事件：8 月 3 日，公司发布公告，7 月销售客车 2803 辆，同比下滑 11.74%。

    　　7 月总销量 2803 辆，基本符合预期。本月公司共销售客车 2803 辆，主要受传统客车销量下滑影响，环比和同比分别下滑 47.67%和 11.74%。分燃料类型来看，本月销售新能源客车 731 辆，处于今年平均水平，新能源销量占比为 26.08%，销售的主力传统客车仅销售了 2072 辆，环比下滑 55.84%，主要原因是目前正处于销售淡季，且国五切国六导致上月传统客车销量透支。分车型来看，本月大客、中客、轻客分别为 942 辆、1026 辆、835 辆，同比分别为-26.64%、-15.28%、22.61%，占比分别为 33.61%、36.60%、29.79%，占比分别同比增加-6.82pct、-1.53pct、8.35 pct。

    　　行业需求恢复以公路车为主，新能源公交本地化率持续降低。据交强险，2021年上半年公交上险仅 1.43 万辆，同比下滑 14.1%，而公路车上险 2.17 万辆，同比大幅上涨 87.3%。考虑到宇通 7 月新能源客车销量仍维持在上半年平均水平，我们可以推测到，截止目前，受益于旅游客运和公共需求的恢复，以及国五切国六的影响，客车行业的需求恢复仍旧以公路车为主。公交方面，据交强险，2021 年上半年新能源公交本地化率为 42.1%，相比 2020 年下降了 4.2pct，公交市场化程度在提高。

    　　2021 年下半年销量有望继续恢复。据公司公众号，郑州洪水对公司生产经营的影响甚微。一方面，客运、旅游等公路需求有望持续增长，另一方面，受益于替换需求和 2022 年北京冬奥会采购需求的临近，公交市场有望开始复苏。宇通作为国内大中型客车的龙头，随着公交市场化程度的提升，市场份额有望持续领先，下半年产销有望得到进一步的修复。

    　　投资建议：全球疫情受控，新能源公交或迎来替换，叠加受疫情影响的延后需求，2021 年客车行业有望复苏，公司业绩有望回升。房车、燃料电池车和出口迎来发展机遇，有望成为宇通的新增长点。我们预计公司 2021 年-2023 年的归母净利润分别为 12.67 亿元、17.76 亿元、22.88 亿元，对应当前市值，PE 分别为23.2 倍、16.5 倍、12.8 倍，维持“增持-A”评级。

    　　风险提示：全球疫情失控风险；公路市场持续萎缩风险；新