公司 2021 年 7 月客车销量数据 2,803 辆，同比-11.7%，环比-47.7%，符合市场预期。公司是客车领域的绝对龙头，受疫情及行业低景气影响，基本面处于底部，随着行业复苏，经营有望迎来好转。此外，公司还积极布局氢燃料客车和自动驾驶等新兴领域，不断巩固在客车领域的领先优势。继续推荐，维持“买入”评级。

    　　 事件：2021 年 8 月 3 日，公司公告 7 月客车销量数据 2,803 辆，同比-11.7%，环比-47.7%，符合市场预期。对此我们点评如下。

    　　 7 月销量同比-11.7%，符合市场预期。公司公告 7 月客车销量数据 2,803 辆，同比-11.7%，环比-47.7%，符合市场预期。7 月公司客车销量有所下滑，主要系洪灾、疫情扰动下交付受限，叠加 6 月国五切换国六销量略有透支。下半年疫情逐步控制后，客运旅游类客车需求或将逐步恢复。我们预计 7 月新能源客车销量约 760 台，环比约+10%，预计 8 月将持续改善。分车型看，公司 7 月大型客车销量 942 辆，同比-26.6%，环比-62.1%，中型客车销量 1,026 辆，同比-15.3%，环比-48.3%，轻型客车销量 835 辆，同比+22.6%，环比-6.1%。

    　　 2021 年 1-7 月累计销量同比+29%，四季度有望修复。2021 年 1-7 月累计销量23,391 台，同比+29.4%。新能源车方面，公司累计新能源客车销量约 4,700 台，同比-23.9%，需求亟待进一步修复。分季度看，公司 Q1/Q2 销量分别同比+39.2%/+37.7%，整体呈现逐步改善趋势。随着全球疫情影响逐步消除，叠加2022 年北京冬奥会采购需求临近，我们预计公司 2021 年客车销量有望修复。

    　　 海外客户拓展取得突破，新市场有望打开空间。2020 年 11 月 30 日，公司与卡塔尔国家运输公司（Mowasalat）通过线上云签约 1,002 台 2022 年卡塔尔世界杯车辆供应及服务合同，订单总金额近 18 亿。其中 741 台纯电动客车刷新了海外纯电动客车订单的最大值。同期，公司还与卡塔尔方面签署框架协议，拟在卡塔尔自由区建立电动客车 KD 工厂，以技术输出带动卡塔尔工业化水平，服务卡塔尔环保车辆转型战略，提升汽车产业配套能力、带动汽车产业集群发展。公司积极布局高端化车型，拓展海外市场，目前已经在法国等十余个欧洲国家和地区实现交付。此外，公司也在积极布局房车业务，目前公司已经推出多款房车车型，随着居民消费水平提升，我们预计房车需求将在国内快速增长。

    　　 布局氢燃料和智能驾驶，积极拥抱新方向。在产业前沿领域，公司也在做积极布局。1）氢燃料电池客车：2018/2019 年公司氢燃料客车销量 55/232 辆，销量持续提升。氢燃料电池汽车也是国家支持发展的重点方向之一，在补贴、产业链建设等方面有诸多支持，公司积极响应号召，2020 年 10 月 25 日，公司正式发布5G 自动驾驶氢燃料客车，充氢时间仅为 10min，续航能力达 500km。2）智能驾驶：目前郑州郑东新区 5G 智慧公交项目已建成 17.4 公里的中运量公交线路（L3 级宇通 U12 电动巴士），以及 L4 级自动驾驶循环巴士线路（L4 级自动驾驶小宇），是全国首条实现商业化常态运行的智能驾驶公交线路，其中行驶的都是宇通智能驾驶客车。

    　　 风险因素：新冠疫情导致客车销售不及预期；动力电池成本下降幅度不达预期；新能源汽车政策波动等。

    　　 投资建议：维持公司 2021-2023 年盈利预测为 12.39/17.35/21.33 亿元，对应EPS 预测为 0.56/0.78/0.96 元，公司当前股价 12.97 元，分别对应 2021/22/23年 21/15/12 倍 PE。考虑公司是客车领域的绝对龙头，短期受疫情及行业低景气影响，基本面处于底部，随着行业复苏，经营有望迎来好转，且基于可比公司估值情况，给予公司 2021 年 34 倍 PE，对应目标价 19 元。此外，公司还积极布局氢燃料客车和自动驾驶等新兴领域，不断巩固在客车领域的领先优势。继续推荐，维持“买入”评级。