事件：宇通客车发布11 月产销数据，11 月份共销售车辆4058 辆（+8.6%），本年累计销售40654 辆（+6.1%）。

    　　11 月销量稳步提升，大中型客车增势亮眼。宇通客车11 月份销售车辆4058辆（+8.6%），其中大型1838 辆（+23.2%），中型1613 辆（+28.8%），轻型607 辆（-38.8%），大型和中型客车保持较高增速。1-11 月累计销售客车40654 辆（+6.1%），其中大型20837 辆（+1.0%），中型12589 辆（+0.1%），轻型7228 辆（+41.8%）。

    　　升级旅游客运服务体系，全产品矩阵精准覆盖全场景出行需求。随着中国旅游经济活力持续释放，在供需双向促进的新格局下，客旅产业链正迎来协同发展的黄金期。作为全球最大客车企业，宇通在客车的高端化、精细化、小型化、新能源化方面成果显著。宇通天域S12 作为宇通全新高端S 系列首款作品，精准锚定“高端旅游”与“高端公商务接待”两大高品质出行场景，获评“高端出行价值典范”。为顺应市场“大转小”“定制化”“高端化”“电动化”等发展趋势，宇通客车正向研发了专为高强度运营需求设计的轻客产品——宇通天骏系列产品，其中，宇通天骏V6 凭借其良好的适应性，精准匹配定制客运、小团旅游、通勤接待等多元化运营场景。宇萌E5S 通过融合第三方网约平台，简化运营管理流程，同时凭借低入口、宽车门等适老化设计，提升登程体验与换成效率，为市民带来了更高品质的智慧出行体验。宇通C11 凭借长续航、补能快等优势，探索出客运公交化改造的高质量发展路径，助力长春客运实现转型升级。宇通T7 凭借3.5T 双涡轮增压发动机和10AT 自动挡变速箱的动力组合，推动中国自主高端公商务客车进一步发展。

    　　践行“四化”战略部署，不断推进服务升级。在“电动化、智能网联化、高端化、国际化”四化战略指引下，宇通持续推进技术创新与服务升级。电动化领域，宇通新能源产品覆盖5-18 米全米段。宇通同时构建了“直销、直服、直融”三位一体的服务体系。“宇直服”八大承诺通过24 小时响应、原厂配件、重大活动保障等措施，为客户提供全生命周期运营保障，实现从产品交付到价值共创的跨越。从公交产品的“适老化、小型化、特色化”到客旅产品的“电动化、高端化、定制化”，从“四化”战略的纵深推进到“宇直服”的服务升级，宇通正以系统化、场景化的解决方案，助力我国道路运输行业实现高质量发展。

    　　深耕全球市场，国际化布局持续深化。公司持续深耕全球市场，在海外市场持续延续昂扬态势。公司目前海外销售和服务网络已实现全球目标市场的布局，业务覆盖欧洲、美洲、亚太、独联体、中东、非洲六大区域，在主要目标市场，公司已成为主流客车供应商之一。截至日前，宇通已进入超20 个拉美国家，累计交付车辆超28000 辆，整体市场占有率超40%，成为拉美第一大中国客车品牌。同时，宇通与巴基斯坦公共交通领域的战略合作再度深化，400辆宇通新能源公交批量交付巴基斯坦，陆续在旁遮普省19 个地市投入运营。

    　　维持“强烈推荐”投资评级。随着全球经济的恢复、公共交通出行需求的改善及中国客车产品竞争力的不断提升，公司发展前景良好。预计公司25-27年归母公司净利润分别为49.5/55.7/63.5 亿元，维持“强烈推荐”投资评级。

    　　风险提示：行业整体竞争加剧风险；政策与贸易壁垒风险。