2011 年前三季度每股收益0.75 元：

    期内公司实现营业收入60.4 亿元，同比增长57.0%；录得净利润5.5 亿元，同比大幅增长139.6%，合每股收益0.75 元。

    正面：

    营业收入增长57.0%至60.4 亿元：本期漆包线业务结算价格提升使得分部收入上涨20.1%至34.1 亿元；房地产结算26.3亿元，同比大幅上升161.0%。

    毛利率进一步改善：受到期内高毛利率的太阳星城项目结算影响，毛利率较去年同期上升3.2 个百分点至16.6%，其中三季度单季度更是达到17.2%，预计全年毛利率将保持在15%以上。

    费用控制良好：三项费用率为3.9%，基本处于平均历史平均。但管理费用因摊销股权激励成本影响，同比上升76.7%至1.17 亿元。

    负面：

    净负债率上升7.9 个百分点至40.7%：主要由于期内借款增加和海科建并购。期末公司货币资金5.2 亿元，较年初下降49%。

    发展趋势：

    公司未来两年的业绩主要靠太阳星城C 区和B 区结算。太阳星城C 区目前成交均价3.8~4.2 万/平米，,以1.5 万元的单方成本计算，毛利率在60%以上，公司未来两年房地产业务结算毛利率将维持在35%以上。

    估值与建议：

    我们维持2011/2012 年盈利预测每股0.98 元和每股1.13 元。目前股价对应的2011/2012 年市盈率分别为7.1、6.1 倍，对2012 年净资产值有58%的折让。公司在北京项目进入结算期，业绩锁定性较强，NAV 折让较高，我们维持“审慎推荐”评级。