投资要点：

    11年业绩预增50%-100%。原因有两点：1）公司位于北京的主力项目太阳星城B区进入结算季，该项目区位优势明显，毛利较高；2）位于北京广渠门的名敦道项目在11年12月底实现一次性超过5亿元的现房销售，销售均价接近4万元/平米，预计其中约4.15亿元收入将直接在11年结算，将增厚公司利润。

    预计2012年公司的推盘重点为北京太阳星城、南京新地家园和苏州观湖湾等项目。其中太阳星城B区有约6万平米住宅现房可售，由于单价较高（5万/平米）且北京限购较严，这部分货源销售有一定难度，但得益于项目区位的稀缺性和较高的毛利率，需求真实且有价格调整空间，预计公司通过积极推盘这块的销售将有所体现；南京项目也将持续推盘，目前在售量约为10万方，已售约5万方；另外福州三牧苑项目在12年也有约10亿元货值的项目开盘。

    海西项目和深圳月亮湾项目获得实质性推进。作为公司未来发展重要看点的海西文化创意产业园项目的推进也将有实质性进展，12年1季度将有3-4万平米的酒店项目开始动工；深圳月亮湾项目在1月完成股权收购后公司持股比例达到100%，预计年内将开始动工。

    大股东增持216 万股：1 月20 日控制人丰榕投资及一致行动人STARLEX LIMITED增持216.3万股，将持股比例从37.66%提升至37.95%。显示大股东对于公司股价的积极态度。

    漆包线业务在扩产后转型。通过完成产品和原材料的两个转型，未来漆包线业务的毛利有望获得适度提高，为公司盈利提供稳定来源。

    预计11、12年EPS1.10元、1.25元，RNAV 11.9元。公司海西文化创意产业园受益于文化产业政策支持，目标价8.5 元，维持增持评级。