地产结算较少,前三季净利润下滑 74%

    2014年前 3季度,冠城大通(600067.CH/人民币 6.57, 买入)实现营业收入 46.28亿元,同比下降 21.7%,净利润 3.41 亿元,同比下降 73.8%,每股收益 0.29元,扣非后净利润 3.18 亿元,同比下降 54.4%。3 季度,公司营业收入 10.4亿元,但出现净亏损 3,173 万元,导致前三季度利润低于半年度,主要原因是地产结算收入占比较少,单季毛利率仅为 8.3%,而费用则按正常发生。

    海科建项目开盘在即,支持全年销售 50亿预测

    前三季度,经营性现金流 55亿元,估算地产销售回款约 30亿元,3季度销售偏少源于新项目较少,根据计划 10月底海科建百旺杏林湾项目开盘销售,贡献十几亿销售收入,我们维持销售目标 50亿不变。

    军品供应渠道已打开,锂电池产业链待拓展

    近期公司公告子公司江苏大通机电取得北京天一正认证中心颁发的《国军标质量管理体系认证证书》,漆包线产品进入军品供应渠道。而在锂电池业务方面,7 月与福建创鑫科技、西安物华新能源科技分别签订了协议,着手布局锂电池正极材料和电解液添加剂等业务,未来计划继续将在相关产业链实施并购。

    维持业绩预测和买入评级

    目前公司预收款 24.6亿元,对我们当年地产结算收入预测的 92%,锁定率较低,但公司现房准现房销售较多,当年销售即可计入利润,公司预告扣非后净利润较去年同期的 6.72亿元增长 10%-30%,也即扣非后净利润为 7.38-8.73亿元,合每股收益0.62-0.73元,我们维持14年全年8.96亿元净利润预测,14-16每股收益 0.75、0.93、1.11元不变。地产业务方面,公司未结资源 200万平米,南京和北京项目销售顺畅、占比较大;转型业务方面,公司浸淫漆包线生产多年,工业管理经验丰富,市场渠道构建较成熟,转型基础牢固,维持买入评级。