冠城大通1~3Q 每股盈利0.17 元，超过预期

    冠城大通公布1~3Q 业绩：营业收入45.0 亿，同比增长12.8%；归属母公司净利润2.5 亿，同比增长2.6%，对应每股盈利0.17元。

    地产结算面积和毛利率均有所回升：公司地产结算面积28.4 万平米，同比上升56.0%。主要结算项目有冠城大通蓝郡（13.5 万平米）和骏和棕榈湾（5.5 万平米）。期内综合毛利率较去年同期回升0.5 个百分点至16.2%。

    销售高增长：公司期内地产销售面积29.9 万平米，同比增长40.1%，实现销售额37.7 亿元，同比增长43.5%，主力销售项目是南京冠城大通蓝郡（12.5 万平米）和骏和棕榈湾（6.0 万平米）。

    净负债率处于行业低水平：公司期末净负债率较期初下降10.0 个百分点至6.5%，处于行业极低水平。期末在手现金43.0 亿元，远高于短期负债与一年期到期非流动负债之和的14.7 亿元。

    发展趋势

    员工持股计划和新业务值得关注：公司第二期员工持股计划目前已经累计购买股票1.1 亿元，平均成本7.05 元。此外，公司的互联网金融、锂电池、股权投资等转型业务均在积极推行中：“海投汇”P2P 平台上半年成交金额超3 亿元，锂电池项目在下半年将完成设备招标采购工作，公司出资3 亿元发起航科基金等，新业务将成为公司未来亮点。

    盈利预测

    我们维持2016/2017 年全年每股盈利预测不变。

    估值与建议

    目前，公司股价对应2016/17 年市盈率21.2/17.1 倍。我们维持中性的评级和人民币7.65 元的目标价，较目前股价有6.25%上行空间。

    风险

    宏观经济下行。