从G银鸽2005年分产品经营情况看，文化纸实现主营业务收入比去年同期增加了29.44%，主营业务利润率为18.48%，比去年增长了2.37%，生活纸的主营业务收入比上年增长了55.32%；而被视为该公司未来新的利润增长点的包装纸产品，2005年仅实现主营业务收入2642.6万元，且主营业务成本高达2696万元，主营业务利润率为-2.02%；同时，由于业务规模的扩大，其长期应付款、应收账款均有增加显著，而预收账款则有下降趋势。从这些数据可以发现，新业务所产生业绩增长效应在2005 年并没有充分体现，公司目前还是处在从30万吨扩大到50万吨生产规模的磨合时期。我们预测，2006年公司包装纸的生产和销售将全面走上正轨，如果此业务的盈利水平达到业内平均水平的话，将为公司贡献净利润2500-3000万，EPS增加0.08元。

    从估值角度分析，公司目前PE值11倍，对于造纸类上市公司来说比较合理。但是考虑到可以初步将G银鸽定位为二线绩优股、公司未来的快速增长以及我们对公司2006年业绩的预测，公司2006年PE值不到9倍，估值水平具有吸引力。从二级市场来看，G银鸽自完成股权分制改革以后股价围绕3元附近充分整理，近期随着成交量的放大，股价逐渐盘出底部区域，建议积极关注。