成功实现上市后第一次产业战略转型。凤凰光学是一家有四十多年发展历史的光学企业，公司主要产品为照相机、光学镜头镜片等。2003 年以来，公司以“大光学”为发展战略，成功实现了第一次产业战略转型，从传统照相机领域切入到光学镜片加工领域，形成1100 万片/月的生产能力，排名全球第五。

    正在实施产业二次战略转型，老品牌焕发新青春。公司目前正在积极进行第二次产业战略转型，形成以光学主件、光学镜头、光学镜片加工三业并举的产业发展格局，提高公司产品的附加价值，向光学元件产业链高端渗透。实际上，我们认为现在的凤凰光学和以前的凤凰光学产业内涵已经完全不同了，老品牌在市场竞争中重新焕发青春。

    行业增长推动公司业绩增长，光学镜头将成为公司业绩的新推动力。这轮行业的增长推动力源自于以摄像手机、数码相机等为代表的下游消费电子的强势增长的推动。我们预计未来几年内，消费电子的增长将依旧比较强劲，摄像手机推动的需求增长将尤为突出，光学元件的需求增长将依旧比较高。

    分享产业转移之大趋势。同其它制造业一样，产能向中国转移在光学元件领域同样是一种趋势，2005 年公司5449 人实现销售收入53470 万元，人均收入不到10 万元，是典型的人力资源密集型行业。我们认为无疑公司在这种产业转移中能够享有低成本优势，这种成本优势将使公司能够更多的分享行业的增长。

    给予买入的投资评级。目标价格8.00 元，对应2007 年20 倍PE。预计2006 年公司收入增长55％，净利润增长102％，2007 年收入增长31％，净利润增长60％。2006、2007 年每股收益分别为0.25 元、0.40 元。