作为国内主要BOPP 膜生产企业，中达股份2004 年薄膜总销量达12.5 万吨，同比增长8.5%。成本推动以及薄膜产品结构调整使单位薄膜价格上涨17％，销售收入达17.8 亿元，同比增长27％。

    虽然薄膜产品价量齐增，但原料成本涨幅更大，尤其是2004 年4 季度，合成树脂价格创近几年新高。主要原材料聚丙烯2004 年均价为9117 元/吨，同比增长26％；聚乙烯2004 年均价10054 元/吨，同比增长37％。由于合成树脂在薄膜生产中所占比例很高，所以中达股份2004 年单位薄膜生产成本同比上涨24%。

    因此2004 年公司主营业务利润仅同比上升4％，仅增加1336 万元。

    2004 年中达股份继续投建新项目，扩大生产规模，短期借款大幅增加，货币资金减少，导致财务费用同比增长47％，增加2765 万元，同时随着生产经营规模扩大，营业费用和管理费用也有所增长。因此公司2004 年营业利润同比下降19％，减少3801 万元，少数股东损益增加导致2004 年净利润进一步同比下降30％，减少3473 万元。

    目前受原油价格大幅上涨影响，国内合成树脂价格反弹，聚丙烯价格达10950元/吨，聚乙烯价格达12400 元/吨。中达股份2005 年仍面临较大的成本上升压力，业绩前景不容乐观。

    中达股份股价前期虽已有较大跌幅，但目前公司面临经营压力较大，目前市盈率水平并不低，因此我们维持对公司“弱于大市”的投资评级。经测算隐含资本成本为9.29%