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退市保千(600074)机构评级研报股票分析报告

 
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保千里(600074)深度研究:自动驾驶夜视系统龙头 前、后装均有望大幅增长

http://www.chaguwang.cn  机构:东方证券股份有限公司  2016-05-10  查股网机构评级研报

  核心观点

      公司是汽车夜视系统国内龙头,一步领先,有望步步领先。汽车夜视系统市场空间大,若2020 年按夜视系统前装渗透率5%、新车后装渗透率8%、存量车后装渗透率7%测算,预计市场规模达到500 亿元左右。中高端车夜视系统由国际巨头主导,国内刚起步,公司采用主动汽车辅助夜视系统,产品具备性价比优势,且已进入车企前装、后装市场,一步领先,有望步步领先。

      汽车夜视系统后装:成长空间大;前装:16 年是起点,有望批量装车。汽车夜视系统渗透率非常低,目前还是从0 到1 的过程。公司汽车夜视系统后装产品从发展路径看,从经销商4S 店向2S 店扩张。夜视系统产品15 年2 季度后装批量装车,全年销售收入约4 亿元,预计16 年后装有望增长50%左右。公司汽车夜视系统作为车企一级供应商,预计前装16 年有望达到8 万套左右,随着其它车企逐步认证,预计前装配套量有望大幅增长。预计汽车夜视系统16 年盈利贡献比重有望达到40%以上。

      商显业务:预计有望保持稳定增长。商业显示系统竞争优势在于产品高端化和差异化,因汽车夜视系统盈利比重提升,商显业务收入比重有所回落,但其近几年仍有望维持稳定增长,商显业务仍将是公司盈利来源之一。

      安防业务:看好特种夜视仪出口空间。公司特种夜视仪产品成本优势明显,16 年公司将加大特种夜视业务国内市场开拓,另一方面也将拓展海外市场。

      当前已和16 个国家经销商签署采购协议,预计海外市场拓展有望促使特种夜视业务在2016 年实现较高增长。

      智能硬件:未来大数据入口。智能硬件主要分三类:个人智能硬件:定位高端用户,是智能互联战略的入口;实体店智能硬件:为线下店提供O2O 解决方案;公共场所智能硬件:以商显业务为基础打造的智联宝产品,布局中高端消费者最后一公里的服务,未来具备长期的入口价值。

      财务预测与投资建议:预测2016-2018 年EPS0.27、0.40、0.58 元,可比公司为公自动驾驶相关公司,可比公司16 年PE 平均估值77 倍,目标价21 元,给予买入评级。

      风险提示:汽车夜视系统销售低于预期、特种夜视系统销售低于预期、商显业务低于预期。定增发行失败以及募投项目投产进度和业绩不达预期。

   

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