投资要点：

    　　本次报告我们对6 月29 日发布的《人福医药（600079）跟踪报告：2017 半年度及全年业绩测算》进行了修订，主要调整包括：1）考虑血制品行业上半年景气度下滑，我们下调中原瑞德2017 年净利润增速预期从20%至8%；2）下调天风证券2017 年净利润增速预期从20%至-10%。

    　　根据调整后的情况，我们预计：

    　　1）2017 年半年度公司扣非归母净利润4.60 亿元，同比增104%，归母净利润5.07 亿元，同比增19%。

    　　2）2017 年全年公司扣非归母净利润9.05 亿元，同比增60%，归母净利润26.01亿元，同比增212%。

    　　3）2018 年公司扣非归母净利润12.24 亿元，同比增35%，归母净利润13.24亿元，同比减49%。

    　　盈利预测与投资建议：由于公司定增方案已于2017 年5 月过会，考虑定增过会到拿批文的时间间隔4-6 个月，预计2017 年底前可以完成定增。考虑增发对利润影响，按照增发后股本，我们预测公司2017-19 年归母净利润分别为26.01、13.24、15.86 亿元，同比增212%、-49%、20%，对应增发摊薄后EPS 分别为1.92、0.98、1.17 元/股。由于公司2017 年出售中原瑞德产生21 亿元投资收益对净利润影响较大，我们按照2018 年EPS 计算目标价。考虑可比公司估值，给予公司2018 年22 倍PE 估值，对应目标价21.56 元/股，“增持”评级。

    　　风险提示：宜昌人福业绩不达预期的风险，医疗事故的风险。