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人福医药(600079)机构评级研报股票分析报告

 
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人福医药(600079):麻药业务增长稳定 资产优化进行时

http://www.chaguwang.cn  机构:广发证券股份有限公司  2022-04-30  查股网机构评级研报

核心观点:

    21 年业绩基本符合预期。2021 年公司营收204.41 亿元(YoY0.35%),归母净利润13.90 亿元(YoY+20.99%),扣非后归母净利润10.78 亿元(YoY+41.39%)。22 年Q1 收入51.6 亿元(YoY+10.48%),归母净利润9.33 亿元(YoY+209.95%) , 扣非后归母净利润3.27 亿元(YoY+20.57%)。21 年全年业绩基本符合预期,三峡制药以及北京医疗等板块对增速有所影响。

    核心板块宜昌人福增长稳定。2021 年,宜昌人福实现收入60.73 亿元(YoY+26.1%),净利润18.60 亿元(YoY+17.91%);其中麻醉药品收入52 亿元(YoY+24%),非术科收入约12 亿元(YoY+38%);宜昌人福整体及麻醉药品收入增速均有所提升,非手术科室收入增速也有所提升。

    葛店人福收入收入7.64 亿元(YoY16.12%) , 净利润1.33 亿元(YoY+28.54%);新疆维药收入6.38 亿元(YoY+8.29%),净利润8218.97万元(YoY-8.45%);武汉人福收入6.61 亿元(YoY+38.47%),净利润6715.44 万元(YoY-0.37%);三峡制药收入3.50 亿元(YoY+17.56%),亏损1.60 亿元;北京医疗收入14.51 亿元(YoY+37.55%),净利润1.35亿元(YoY-+20.86%);湖北人福收入77.61 亿元(YoY+18.72%),净利润1.04 亿元(YoY-19.71%)。2021 年美国仿制药业务收入超过15 亿元(yoy+13%)。

    归核战略持续推进,资产结构有望进一步改善。2021 年及22 年Q1 公司出售华泰保险、天风证券等股权,目前累计收回股权转让款约5 亿元。22 年公司仍将持续推进归核战略,资产结构有望进一步改善。

    盈利预测与估值。预计22-24 年业绩分别为1.03、1.26、1.54 元/股。

    考虑公司麻药龙头地位和产品特性,结合行业整体估值调整,给予22年25xPE,调整合理价值为25.68 元/股,维持“买入”评级。

    风险提示。疫情影响医疗机构诊疗超预期,大股东债务风险。

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