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人福医药(600079)机构评级研报股票分析报告

 
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人福医药(600079):业绩符合预期 以麻药为核心的多个业务增长

http://www.chaguwang.cn  机构:国联证券股份有限公司  2024-03-31  查股网机构评级研报

事件:

    公司发布2023 年年报,全年实现收入245.25 亿,同比增长9.79%,实现归母净利润21.34 亿,同比下降14.07%,实现扣非归母净利18.22 亿,同比增加17.72%,业绩符合预期。公司公布2023 年利润分配预案,拟每10 股派现金红利4.6 元(含税)。

    以麻药为核心的多个业务实现增长

    公司各项业务势头良好。麻醉药产品2023 年实现收入67 亿(同比+16%),其中非手术科室实现收入20.3 亿(同比+39%),手术科室同比增8%。维吾尔民族药收入超10 亿,同比增37%。美国仿制药出口业务实现收入20.3 亿(同比+14%)。甾体药物企业葛店人福2023 年实现收入11.94 亿,同比增18%。

    癌症疼痛中麻药有拓展前景

    2022-2024 年人福医药的盐酸羟考酮缓释片、氨酚羟考酮片、盐酸氢吗啡酮缓释片先后获批上市。三个产品可以覆盖中度、重度疼痛,我们预计在癌症疼痛治疗中可以满足不同患者的需求,增加人福医药在非手术科室的收入。

    归核战略下负债率优化

    归核战略中,公司年内完成宜昌妇幼医院股权、华泰保险股权等资产和产业投资基金退出的工作,公司整体资产负债率由年初50.19%降低至44.49%。公司基本完成医疗服务资产的出售工作并降低金融类资产总量,有利于聚焦主业。

    盈利预测、估值与评级

    由于归核进程和我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为263.18/282.82/303.75 亿,同比增速分别为7.31%/7.46%/7.40%,归母净利润分别为24.66/28.28/32.05 亿,同比增速分别为15.51%/14.71%/13.30%,EPS分别为1.51/1.73/1.96 元/股,3 年CAGR 为14.52%。公司为麻药行业龙头企业,参照可比公司估值,我们给予公司2024 年23 倍PE,目标价34.75元,维持 “买入”评级。

    风险提示:大股东资金占用;麻醉用药壁垒减弱;新药上市和推广不及预期;癌痛和内镜市场拓展不及预期的风险

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