投资提示：

    公司已于2009年走过经营拐点，2010年业绩增长有望超过400%，未来亦存在东风汽车集团零部件资产注入预期。但当前股价对应2010年市盈率已经达到24.3x，股价已部分反应资产注入预期，我们首次关注给予"中性"评级，激进投资者可予以关注。

    理由：

    公司已于2009年二季度开始实现盈利，公司亦在2009年进行了多项计提，2010年可"轻装上阵"；随着下游客户汽车销量增长，公司2010年盈利将大幅增长。我们预计公司2009/2010/2011年每股盈利分别为0.10元/0.50元/0.60元；公司已于2009年底公告控股股东将整合旗下零部件资产，公司作为其唯一上市子公司，存在资产注入预期。

    公司质地：

    公司是东风汽车集团系统内重要零部件供应企业，母公司本部主要生产商用车配套的制动与供油系统，另控股四个子公司分别生产铸件、仪表、内饰件、传感等系统。公司另有六家合营/联营零部件公司，其贡献的投资收益是公司主要盈利来源。

    成长动力：

    东风集团销量增长及新客户订单带动本部及控股零部件公司盈利能力持续恢复。公司零部件资产大致可分为供油系统、制动系统、压铸件、内饰件、仪表五大板块，2009年仅内饰件及仪表两大板块资产实现盈利。预计2010年随着东风汽车集团系统商用车销量的继续上升以及陕重汽等新客户的开拓，除制动系统业务外，其余四块业务盈利均将有大幅改善。我们预计公司2010年收入将增长30%，贡献EPS约0.10元。

    参股联营/合营企业盈利持续改善。公司有六家合营/联营零部件公司，2009预计合计贡献投资收益7900万元。其中，湛江德利化油器公司、东风伟世通汽车饰件系统公司、上海江森自控公司是主要盈利来源，预计2009年分别贡献投资收益2600万/2800万/500万元。我们预计三家公司2010年盈利受东风本田以及东风雪铁龙销量增长带动，将分别增长50%、43%、400%。六家参股公司投资收益合计将贡献1.26亿元，贡献EPS约0.40元。

    股价催化剂及风险：

    催化剂：2010年一季度汽车销量继续保持强劲增长，公司一季度业绩有望实现大幅增长。风险：1）国内汽车销量增长低于预期；2）东风汽车集团零部件资产整合进程仍然存在很大不确定性。