2009 年1-12 月，公司实现营业收入12.9 亿元，同比增长10.44％；归属于母公司所有者的净利润3,036 万元，实现扭亏；EPS为0.1 元。4 季度，公司实现营业收入4.09 亿元，同比增长105.76%，环比增长9.74%；归属于母公司所有者的净利润2,312 万元，去年同期为-7,885 万元，环比增长23.12%，EPS为0.07 元。

    公司主业2010年有望扭亏。公司主营组合仪表、制动系统、压铸件、内饰件及供油系统等汽车零部件，一直处于微利、亏损状态。2009年公司综合毛利率为14.40%，略高于2008年。期间费用率为15.43%，同比下降3.72个百分点，这主要得益于销售费用率和管理费用率的下降。毛利率方面，公司综合毛利率自2006年的11.68%上升到目前的14.40%，呈现逐年上升趋势。费用方面，我们预计，随着产品销量增长形成规模效益以及内部管理的进一步加强，公司2010年销售费用率和管理费用率有望继续下降。此外，在2009年超额提计4,612万元资产减值后，公司2010年将轻装上阵。综合上述分析，公司主营业务2010年有望扭亏。

    受益下游汽车市场回暖，投资收益增长显著。2009 年公司实现投资收益1.14 亿元，其中出售股权收益5,097 万元，来自参股公司的投资收益6,173 万元,同比大幅增长1.07 倍。公司共有六家参股公司，均为汽车零部件企业，公司投资收益则主要来源于湛江德利化油器有限公司、东风伟世通（武汉）汽车饰件系统有限公司、上海东风泰利福莫尔斯控制系统有限公司、广州江森座椅有限公司等四家参股公司。我们预计，在下游汽车市场继续保持稳定增长的背景下，各参股公司合计将贡献公司2010 年投资收益约9,000 万元，不考虑其他因素，折合EPS 约为0.3 元。

    资产整合静待良机。2009 年底公司公告表示，公司控股股东东风汽车有限公司决定组建一家零部件公司，拟将其持有的包括公司在内的部分零部件子公司注入其中。公司是东风汽车有限公司旗下唯一一家汽车零部件上市公司，我们预计相关资产整合或将以公司为主导，不过整合时间仍存在较大不确定性。

    上调盈利预测。考虑参股公司业绩的显著增长，我们上调公司2010、2011年EPS为0.23元、0.31元，以3月30日收盘价12.64元计算，动态P/E分别为56倍、40倍，估值相对偏高，不过考虑参股公司业绩的快速增长以及公司资产整合预期，我们上调公司投资评级为“增持”。公司的风险主要体现在原材料价格上涨导致的盈利能力下降风险、参股公司业绩增长不如预期风险以及资产整合不确定性风险等。