公司预告1H23 净利润同比增长32.7%

    公司发布1H23 业绩快报：1H23 公司实现收入97.61 亿元，同比增长30.0%；实现归母净利润9.87 亿元，同比增长32.7%，业绩略超市场预期，主要系公司积极开拓市场，深化营销改革，下属公司销量大幅增长。

    关注要点

    单二季度公司收入及利润同比表现亮眼。根据公告，公司单二季度实现收入46.18 亿元，同比增长30.0%；实现归母净利润4.63 亿元，同比增长34.9%；实现扣非净利润4.60 亿元，同比增长35.9%。子公司层面，根据同仁堂科技公告，1H23 同仁堂科技收入同比增长28-32%，归母净利润同比增长13-17%。

    公司盈利能力持续提升。根据1H23 业绩快报，伴随中医药市场需求增加，公司积极开拓市场，深化营销改革，下属公司销量大幅度增长。根据公告，2Q21/2Q22/2Q23 公司净利润率分别为8.4%/9.7%/10.0%，扣非净利润率分别为8.2%/9.5%/10.0%，盈利能力持续提升。

    多维度发力营销改革，长期增长趋势稳健。根据公告，2022 年公司充分发挥“外部+自有”平台、直供终端、特色品种经销商三大模式组合优势，加大重点品种宣传推广力度，并拓宽电商销售渠道，培育线上适销品种，开展O2O购药场景以及垂类医药平台推广合作。我们认为，公司持续聚焦深化营销改革，竞争优势有望进一步得到巩固加强。

    盈利预测与估值

    考虑到公司积极开拓市场或进一步带动收入利润稳健增长，我们上调2023/2024 年净利润3.1%/3.2%至16.77 亿元/19.16 亿元，对应同比增长分别为17.6%/14.2%。当前公司股价对应2023/2024 年市盈率分别为45.0倍/39.4 倍。我们维持跑赢行业评级，同步上调目标价3.1%至68.02 元（对应48.7 倍2024 年市盈率），较当前股价有23.7%的上行空间。

    风险

    原材料价格上涨风险，营销改革效果低于预期风险。