东方金钰从事的是奢侈品行业，这个行业对经济的敏感度非常高，往往在经济好的时候需求量大幅增加。安永一份报告指出，2005-2008 年，中国奢侈品销售额年增长率将达20%；2009-2015 年年增长率为10%左右；2015 年，中国奢侈品销售额将突破115 亿美元，占全球消费总量的29％，中国奢侈品消费可能会超越美国，居世界第二；公司有足够的能力掌握上游原料，进入零售终端逐渐完善产业链，将可获取更高的盈利。我们认为这个模式可行，但打通整个产业链尤其是进入下游终端市场需要较强的管理控制能力，这个对于原先长期从事原料批发业务的公司来说是一个考验，而且成功过程较长。

    翡翠饰品毛利率相对较高，大概有50%以上毛利率，黄金饰品仅赚取较低的加工费，毛利率较低，传统产品仅5-8%左右，但销售量较大。所以我们认为未来公司开发终端市场，两种产品并肩销售，依靠黄金饰品产生销售量而靠翡翠饰品产生利润。由于行业特性以及翡翠价值不断上升公司可能惜售储存等待升价等因素，我们简单按照翡翠饰品每年销售增速20%以及黄金饰品销售增速15%左右去估算公司业绩，初步预测公司2009-2011 年每股收益分别为0.04、0.18 和0.19 元。

    虽然公司估值不具吸引力，但2009 年可能会成为公司业绩阶段性低谷，而且拥有亚运会题材，所以首次给予“增持”评级。