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退市金钰(600086)机构评级研报股票分析报告

 
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东方金钰(600086)年报点评:玉石销售收入翻番 期间费用率下降

http://www.chaguwang.cn  机构:天相投资顾问有限公司  2013-04-08  查股网机构评级研报

2012年,公司实现营业收入48.27亿元,同比增长55.01%;营业利润2.13亿元,同比增长113.29%;归属母公司所有者净利润1.6亿元,同比增长104.82%;基本每股收益0.455元。

    珠宝玉石收入大幅增长。公司营业收入同比增长55%,其中珠宝玉石首饰销售收入同比增长140.43%,主要是翡翠毛料销售收入增加;黄金饰品销售收入同比增长40.76%,主要是销售量比上年增长41%,平均单价比上年增长5%。

    期间费用率下降。报告期内,公司产生的销售费用为1,785万元,同比增长19.46%,销售费用率为0.37%,同比减少0.11个百分点。管理费用3,160万元,同比增长23.88%,管理费用率为0.65%,同比减少0.16个百分点。财务费用1.2亿元,同比增长2.84%,财务费用率为2.48%,同比减少1.26个百分点。期间费用率同比减少1.54个百分点,期间费用率的下降也是公司净利润大幅增长的主要原因。

    公司进一步完善销售网络布局及渠道建设。构建渠道是公司近几年的发展战略之一,报告期内,公司的销售渠道得到进一步拓展和完善,在北京、河北、河南、江西等地新开了一批销售专柜和加盟店,公司重点投资建设项目——腾冲翡翠交易中心(中国翡翠城)顺利完成建设装修、配货和人员招聘工作,已于11月30日顺利开业;预计该项目将为公司贡献营业收入约6亿元。

    公司未来发展规划。以深圳为创意设计和整合珠宝产业链的总部基地、以北京为一线城市销售模式的运营管理中心、徐州为二三线城市销售模式的运营管理中心,最终形成公司1+2+N的战略发展格局,实现东方金钰在全国范围的扩张(1即深圳总部基地,2为北京和徐州销售中心,N是复制北京为代表一线城市和徐州为代表二线城 市的销售模式)。

    盈利预测和投资评级。我们预计公司2013-2014年的每股收益分别为0.72元、1.09元,按2013年04月01日收盘价格测算,对应动态市盈率分别为31倍、20倍。给予“增持”的投资评级。

    风险提示。翡翠价格波动对公司业绩的影响。

   

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