风险提示：公司退市风险、全球经济复苏低于预期

    被ST 后无退路，公司自救、扶持政策是股价反弹的催化剂，维持“推荐”评级。供求关系的边际改善将推动 2012 年油轮运价出现恢复性反弹，但供需关系短期不会逆转，公司仅靠主业扭亏难度不小。公司年报披露将采取多种手段、尽最大努力应对退市风险。我们认为，作为国油国运这一国家战略的主要承担者之一，公司被ST 反倒会引发各方共同关注并形成内外合力，公司最终退市的概率不大。预计公司 2012-2014 年EPS 分别为0.02 、0.13 、0.20元，对应 PE分别为90、15 、10 倍，暂维持“推荐”评级，年内公司自救措施的落实和国家扶持政策的出台将成为公司股价反弹的催化剂。