公司05年和06年一季度亏损严重，主要是受华源集团流动性危机的影响。由于华润联合鼎晖投资对华源集团进行重组，公司资金紧张的局面有所好转，06年经营状况将得到改善，业绩出现回升。转让子公司股权产生的9000万元收益也将计入今年。

    初步的重组方案将于6月底之前出台，作为华源集团化工化纤业务主要平台的华源股份，我们预计未来将主要发展高分子聚合物、纺织新材料及生物化工产业，并逐渐从其他领域退出。随着重组的逐渐展开，公司现有业务将进行充分整合，主业将更加突出，基本面将得到根本改善。

    子公司华皖200吨聚丙烯腈基碳纤维及500吨原丝项目总体上进展顺利。难度最大的聚合步骤已经成功，6月将开车碳化。我们预计年内华皖将成功投产。目前碳纤维在世界范围内呈供不应求局面，价格飙升，国内几近有价无市。预计供应紧张的局面至少要到2010年才会有明显缓解。可以说华皖的碳纤维项目正踏准了节拍。

    华皖的股权将为华源股份带来每股3.50元的增值。即使公司其他资产没有溢价，股价也应在6.10元左右，考虑到重组带来的基本面扭转以及未来的股改，合理股价应在8元以上，有超过80％的上升空间，强烈建议"增持"。