期内公司实现营业收入6.11亿元，同比下降67.46%；营业利润17,693万元，同比下降76.03%；归属母公司所有者净利润9,622万元，同比下降75.07%；基本每股收益0.06元。

    销售业绩同比相当，业绩锁定性较弱。公司2011年完成重组，注入名城地产70%股权，重组完成后，第一大股东为福州东福实业，实际控制人为中国华润总公司，主要收入来源为商品房销售。期内公司销售商品、提供劳务收到的现金流入为14.99亿元，同比增长7.43%,销售情况同比相当。期末预收账款为13.14亿元，较期初增长208.93%，预收账款为2011年结算收入的39.79%，2012年业绩锁定性弱。

    长期资金压力加大，短期资金压力减小。期末资产负债率64.94%，剔除预收账款后的真实资产负债率为51.2%，同比提高12.47个百分点，长期资金压力加大；期末账面货币资金4.51亿元，同比下降43.13%,"货币资金/（短期借款+一年内到期的非流动负债）"为0.85倍，同比提高0.19，短期资金压力下降。

    项目储备丰富。期末存货71.52亿元，同比增长11.66%，占总资产的74.75%，项目储备相对丰富。期末投资性房地产账面价值0.1亿元，同比下降2.51%,占总资产的比重为0.1%。 期内投资情况：2012年3月16日，控股子公司名城地产与福建省永泰县人民政府签订协议，投资开发位于福州市永泰县葛岭镇（面积约4000亩）温泉旅游新城项目，项目规划包含温泉度假旅游综合体、文化创意园、商业及居住综合用地及配套的公共建设用地等。2012年4月27日,公司与河北省唐山市滦县人民政府签订协议投资开发位于河北省唐山市滦县东安各庄镇（面积约 6000 亩）滦河站站前温泉旅游文化综合开发项目，新城初步规划包含温泉度假旅游综合体、文化旅游产业园、商业及居住综合用地及配套的公共建设用地。2012年9月7日，名城地产与福建省福清市土地发展中心签署了关于《福清市观溪新区西片区土地一级综合整治及开发项目协议书》，开发面积约为3500亩，项目总投资约人民币40亿元。2012年9月26日，名城地产参与土地竞买活动，并成功竞得七宗土地。成交土地面积：42.14万平方米，成交均价人民币600元/平米。一级开发资源近1000万平米。同时，较低的拿地成本锁定公司毛利。

    盈利预测与投资评级：我们预计公司2012-2013年的每股收益分别为0.25元、0.31元,按最近收盘价5.05元测算，对应的动态市盈率分别为20.2倍、16.3倍。给予“增持 ”的投资评级。

    风险提示：大盘系统性风险。