报告摘要:

    项目品质优异。实地调研过公司项目的投资者都应该会有感觉,公司项目品质一流,在强者如云的福建市场也可稳居一线之列。原先苦于公司在一线城市没有项目,公司上海嘉定项目的获得,可以显著提升公司的品质知名度和影响力。

    一二级联动开发,确保长期的土地获取能力。2012年起,公司与多个地方政府签订一、二级联动开发供地协议,控制的土地储备达到约2917万平方米(约 43760 亩)。公司拥有福州马尾区整体开发项目的成功经验,通过对项目区域进行成片开发,上述土地将在 2013年起陆续转为可建设用地,可满足公司未来三到五年的发展需要。今年年初至6 月底,兰州项目完成征地约10000 亩,滦县项目完成征地约3000亩,福清、永泰项目实现一级到二级转化面积246 亩。

    土地储备充足。公司项目大部分位于福州,目前在马尾快安板块还有近150 万平米的未结算资源,另外在福清、永泰、上海、兰州共有240 万平米的未结算资源。

    定向增发30亿元开发旅游地产。今年8 月公司公告拟向不超过10名特定投资者非公开发行不超过60,000万股股份,拟募集资金不超过30亿元,用于名城永泰东部温泉旅游新城一期的建设。永泰是中国温泉之乡,该项目拟打造成集温泉度假旅游、文化创意园、商业及居住于一体的城镇综合体。

    投资建议。我们预计公司2013、2014、2015年每股收益分别是0.25 、0.40 、0.55 元,目前公司地产业务的RNAV 为6.5元,目前股价有约10%多的折让。考虑到公司一二级联动的开发模式较为优异,项目建筑品质一流,再融资的松动将带来公司长久发展的契机,给予公司6.4元的目标价位,首次给予“增持”评级。